作者： 应习文|
发布时间：Mon, 13 Jan 2025 00:00:00 GMT
民银证券海外宏观周报（2025年第2期）：强劲就业表明通胀威胁已全面取代衰退
摘要
- 美国就业市场全方位改善，强劲程度超市场预期，但也带来了更多的通胀隐患。
- 2024年11月职位空缺数上升至809.8万个，职位空缺率升至4.8%的6个月高点。
- 非农就业人数增加25.6万人，远超预期，市场预计美联储全年将仅降息一次。
正文
【一周焦点】
美国就业市场的强劲表现超出了市场预期，但也为特朗普的第二任期带来了更多的通胀隐患。
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2024年11月美国职位空缺数上升至809.8万个，职位空缺率升至4.8%的6个月高点，劳动力缺口升至97.7万人，也是近6个月新高。这表明劳动力市场有重回紧张的趋势。
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12月非农就业人数增加25.6万人，远超预期，6个月移动平均的长期趋势止跌向好。各口径失业率重新下降，全面改善，结构更优。薪资增速小幅下行，但并没有降低市场对于通胀的忧虑。
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非农数据过后，市场预计美联储全年将仅降息一次，不再降息的预期也同步升高。
【交易模式】
最近5个交易日的市场情绪表现为：繁荣、通胀、不确定、不确定、通胀。
【关键数据】
美国
- 12月非农就业超预期，失业率与薪资增幅下降。
- 11月职位空缺率与劳动力缺口回升，建造支出放缓，制造业订单明显回落，批发商销售回暖，贸易逆差扩大。
- 1月密歇根大学通胀预期反弹。
欧洲
- PPI与CPI均出现反弹，零售销售同比回落，失业率持平，信心指数多数下滑，服务业PMI多数上修。
日本
- 家庭消费同比回升，价格指数明显升高，服务业PMI下修，景气动向指数回落。
【重要事件】
美国
- 美联储官员鹰派表态，特朗普政策扰动全球。
欧洲
- 德国大选临近，右翼大获支持。
日本
- 日央行加息预期升高。
其他地区
- 加拿大总理拟辞职，韩国再次发布总统逮捕令。
【本周关注】
- 美国CPI
- 日本央行发布会
结论
美国就业市场的强劲表现不仅超出了市场预期，还带来了通胀的隐患。未来，市场将继续关注通胀数据和央行政策的动向，尤其是美联储和日本央行的政策变化。
延伸阅读
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