[国贸期货]宏观专题报告：经济展现出较强韧性

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:memo: 作者： | :date: 发布时间：Wed, 21 May 2025 00:00:00 GMT

国贸期货宏观专题报告：经济展现出较强韧性 :flexed_biceps:

摘要

本报告分析了4月关税战升级对中国经济的影响，尽管工业生产、固定资产投资和社会消费受到一定冲击，但在国内政策支持下，中国经济展现出较强的韧性。展望未来，虽外部环境仍存不确定性，但全方位扩大内需的政策方向已确定，预计二季度经济增长预期或有所改善，整体宏观经济将继续保持较强韧性。:rocket:

正文

一、4月关税战影响

4月份关税战骤然升级，对国内经济社会发展带来较大冲击，主要体现在：

  • 工业生产增速回落
  • 固定资产投资转弱
  • 社会消费趋缓

二、经济韧性的体现

在国内政策的有力支持下，经济仍展现出较强的韧性：

  • 财政政策前置发力，基建投资保持高增。
  • “两新”加力扩围，制造业投资、社会消费保持韧性。

三、未来展望

关税战的扰动短期内仍将持续：

  • 短期抢出口现象或将给出口带来支撑（中美关税税率均大幅下调）。
  • 当前美国对中国加征的关税水平仍然较高，且后续谈判存在较大的不确定，可能仍会对工业生产、消费、投资信心带来一定影响

但值得关注的是：

  • 全方位扩大内需的方向是确定的。
  • 4月25日中央政治局会议明确部署“加强超常规逆周期调节”、“要加紧实施更加积极有为的宏观政策”。
  • 5月7日央行等部门推出包括降息降准在内的一揽子金融支持政策，稳增长力度明显加大。

四、主要经济数据

  • 生产端：

    • 中国4月规模以上工业增加值同比 6.1%，预期 5.5%，前值 7.70%。
    • 中国4月规模以上工业增加值环比 0.22%，前值 0.44%。

  • 需求端：

    • 1）固定资产投资增速小幅回落。
      • 制造业投资同比增长 8.8%，涨幅较前值回落0.3个百分点。
      • 房地产开发投资同比下降 10.3%，降幅较前值扩大0.4个百分点。
      • 基础设施投资（不含电力）同比增长 5.8%，涨幅与前值持平。
    • 2）社会消费增速趋缓。
      • 中国4月社会消费品零售总额同比 5.1%，预期 5.5%，前值 5.90%。
      • 1-4月份，社会消费品零售总额同比增长 4.7%，涨幅较前值扩大0.1个百分点。
      • 中国4月社会消费品零售总额环比 -0.08%，前值 0.58%。

结论

尽管面临外部冲击，在中国政府的积极政策支持下，中国经济展现出较强的韧性。 预计二季度经济增长预期或有所改善，整体宏观经济将继续保持较强韧性。:bullseye:

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