[西南期货]4月宏观数据分析：关税扰动下表现韧性，但复苏动能仍待增强

[dao1 (研报小王子)]

作者： | 发布时间：Wed, 21 May 2025 00:00:00 GMT

西南期货：4月宏观数据分析 - 关税扰动下表现韧性，但复苏动能仍待增强

摘要： 本研报旨在分析4月中国宏观经济数据，评估关税冲击的影响。总体而言，数据呈现出韧性与疲软并存的特点。消费保持较高增速，出口超预期，房地产拖累减缓。然而，制造业PMI下滑，物价低迷，房地产新开工和投资增速仍然较低。

正文

4月是观察关税冲击对中国宏观经济影响的关键时期。我们对国内重要的宏观经济数据进行了梳理，力求更清晰地理解当前宏观经济的运行节奏。

总体来看，4月宏观数据体现出两面性：

• 韧性： 在关税冲击下，国内经济仍然表现出很强的韧性：

  • 消费： 促消费政策下，消费保持较高增速。
  • 出口： 出口表现强于预期。
  • 房地产： 房地产销售对经济的拖累有所放缓。

• 疲软： 国内经济的复苏动能仍待加强：

  • 制造业PMI： 制造业PMI出现回落。
  • 物价指数： 物价指数仍在低位。
  • 房地产： 房地产新开工、投资增速较低。

结论

我们认为，需要理性客观地看待当前宏观经济形势。国内经济呈现出 向下有底，但向上不足 的态势。

展望：

• 仍待宏观政策加大支持力度，增强市场信心。
• 尽管节奏上充满波折，2025年宏观经济和资产价格，均有望延续向上修复的整体趋势，
• 在此过程中需保持耐心。

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