[信达证券]轻工制造行业周报：新消费表现或分化，拥抱龙头，挖掘低估标的

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:memo: 作者： | :date: 发布时间：Sun, 25 May 2025 00:00:00 GMT

信达证券轻工制造行业周报：拥抱龙头，挖掘低估标的 :rocket:

摘要

本期周报分析了造纸、出口、新型烟草、家居、消费、包装、两轮车、黄金珠宝、跨境电商、IP零售、母婴童、电商、电工照明和工具等轻工制造细分行业的最新动态。:nail_polish:研报指出，新消费表现或将分化，建议关注各行业龙头企业并挖掘低估值标的。

正文

1. 造纸：浆纸价格加速回暖 :chart_increasing:

  • 供应端扰动： 5月Arauco针叶浆报价740美金/吨（环比-30美金），阔叶浆无量供应。
  • 浆价趋势：进口针叶浆、阔叶浆本周环比分别**+0.8%/+0.9%**，短期预计维持低位震荡。
  • 纸企提价：白卡纸、文化纸普遍提涨200元/吨，包装纸提涨30-50元/吨。
  • 湛江中纸项目调整：原计划102万吨白卡项目改为40万吨化学浆+40万吨化机浆+19万吨特种纸项目。
  • 投资建议： 关注浆纸一体化、盈利改善的太阳纸业、仙鹤股份，以及盈利修复的华旺科技、五洲特纸、玖龙纸业。

2. 出口：地区分化加速 :globe_showing_europe_africa:

  • 4月出口数据： 出口金额同比**+8.1%**（对美-21.0%，对东盟+20.8%），家具及其零部件同比-6.2%。
  • 细分行业亮点：办公椅、电动自行车、全地形车、保温杯、花洒龙头等品类逆势增长。
  • 美国客户下单策略：高关税下谨慎下单，转口需求激增。
  • YETI业绩表现： 25Q1美国/非美收入同比分别-2%/+22%，非美市场增长显著。
  • 投资建议： 关注全球布局领先的匠心家居、浙江自然、永艺股份、共创草坪、天振股份、众鑫股份、英科再生，以及短期业绩压力缓解的嘉益股份、哈尔斯、英派斯等。

3. 新型烟草：美国审查力度加大 :cigarette:

  • FDA行动： 查获近200万个非法电子烟产品，估值3380万美元，几乎全部来自中国。
  • FDA警告：首次向24家进口商发函警告。
  • 投资建议： 关注思摩尔国际、中烟香港、盈趣科技等合规供应商。

4. 家居：二手房价格企稳 :house_with_garden:

  • 二手房市场：**52%**重点城市小区房价环比上涨，成交量环比小幅下降10%。
  • 顾家家居战略： 提出一体两翼，平衡单品与整家。
  • 投资建议： 关注更新需求占比较高的顾家家居、慕思股份、喜临门、好太太、敏华控股等，以及依托地方补全国的欧派家居、索菲亚、志邦家居、金牌家居等。

5. 消费：宠物品牌增长靓丽，潮玩板块大时代或将到来 :teddy_bear:

  • 宠物行业： 佩蒂股份618活动GMV突破1200万（同比+40%+），乖宝宠物、中宠股份自主品牌延续高增。
  • 52TOYS招股书： 2024年收入6.30亿元（同比+31%），经调整净利润0.32亿元（同比+68%）。
  • 投资建议： 关注泡泡玛特、布鲁可、润本股份、百亚股份、登康口腔、乖宝股份、中宠股份等，以及智能眼镜方向的康耐特光学、英派斯等。

6. 包装：出海订单稳健 :package:

  • 永新股份、裕同科技： 增长延续稳健，盈利能力有望提升。
  • 政策影响： 特朗普称iPhone不在美国制造将征收25%关税，但市场反应弱化。
  • 投资建议： 关注永新股份、裕同科技、昇兴股份、宝钢包装、奥瑞金等。

7. 两轮车：九号公司销售靓丽，爱玛科技发布股权激励计划 :bicycle:

  • 九号公司： 618活动全渠道销售额破2.1亿（同比+641%）。
  • 爱玛科技： 发布股权激励计划，2025-2027年营收或净利润增长率分别不低于15%/32.25%/52.09%。
  • 投资建议： 关注雅迪控股、爱玛科技、九号公司。

8. 黄金珠宝：潮宏基筹划H股发行 :ring:

  • 潮宏基： 筹划在港交所发行H股上市事项。
  • 投资建议： 关注老铺黄金、潮宏基、曼卡龙、菜百股份、周大生、老凤祥等。

9. 跨境电商：低价包裹关税压力或将加大 :shopping_cart:

  • G7会议： 讨论对低价值中国产品征收关税。
  • TikTok Shop： 更新欧洲区域政策，助力商家触达1.59亿欧洲日活用户。
  • 投资建议： 关注安克创新、致欧科技、卡罗特、傲基股份、赛维时代、恒林股份等。

10. IP零售：泡泡玛特珠宝首饰全国首店落地上海 :gem_stone:

  • 泡泡玛特： popop珠宝饰品全国首店落地上海。
  • 名创优品： 25Q1营收44.3亿元（yoy+18.9%），经调整净利润5.9亿元（yoy-4.8%）。
  • 投资建议： 关注泡泡玛特、名创优品。

11. 母婴童：行业生态转型 :baby:

  • 行业趋势： 从单一渠道向“内容+社群”生态平台转型。
  • 核心壁垒： 供应链数智化。
  • 投资建议： 关注孩子王、爱婴室、好孩子国际。

12. 电商：汇通达深化自有品牌，交个朋友推进AI+直播 :laptop:

  • 汇通达： “阿尔蒂沙”618订单量同比增长超100%。
  • 交个朋友： 与百度优选战略合作，推进AI+直播电商战略。
  • 投资建议： 关注汇通达网络、交个朋友控股。

13. 电工照明：主业稳健，探索新兴业务 :light_bulb:

  • 公牛集团： 推出符合新国标的充电桩产品。
  • 欧普照明： 与上海农科院合作，探索LED照明在设施农业中的应用。
  • 投资建议： 关注公牛集团、欧普照明。

14. 工具：盈利预期修复，需求仍弱 :toolbox:

  • 关税影响： 史丹利百得下调关税影响至5-6亿美元。
  • 市场需求： Makita预计25年全球工具市场需求依然偏弱。
  • 投资建议： 关注巨星科技、泉峰控股。

结论

轻工制造行业各细分领域发展态势各异，新消费领域表现预计分化。建议投资者密切关注行业龙头企业，挖掘低估值标的，并警惕市场风险。 :warning:

风险因素

  • 国内需求低于预期
  • 贸易摩擦超预期
  • 地产超预期承压
  • IP拓展不及预期
  • 原材料大幅波动
  • 人口出生率下降
  • 市场竞争加剧
  • 新业务拓展不及预期

:light_bulb: 延伸阅读
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