[开源证券]社会服务行业周报：“IP+饰品”与新消费元素碰撞融合，52toys递交港股招股书

热门研报
1

:memo: 作者： | :date: 发布时间：Sun, 25 May 2025 00:00:00 GMT

开源证券社会服务行业周报 :rocket:

标题： “IP+饰品”与新消费元素碰撞融合，52toys递交港股招股书

摘要

本周研报聚焦社会服务行业，重点关注OTA平台、潮玩/IP以及美妆护肤领域的新动态。OTA方面，各平台一季度业绩表现分化，端午假期周边游预订升温；潮玩领域，52toys递交港股招股书，泡泡玛特开设全国珠宝首店；美妆方面，毛戈平开设体验型旗舰店，珀莱雅加强合成生物及AI应用布局。整体来看，社会服务板块本周A股跑输大盘，港股跑赢大盘。

正文

1. OTA平台 :airplane:

  • 2025Q1利润率分化： 携程和同程核心OTA业务稳健增长，酒店业务收入均实现 20%+ 同比增长，国际业务增长强劲。

    • 携程：Non-GAAP经调整净利润 41.9亿元，同比增长 3.3%，受国际业务投入增加影响。
    • 同程：经调整净利润 7.88亿元，同比增长 41.1%，经调整净利率 18%，同比提升 3.6pct，经营效率显著优化。

  • 端午假期： 携程国内本地游、周边游占比 50%，周边游预订量同比增长 23%，国内民航经济舱价位恢复正向增长。

2. 潮玩/IP领域 :teddy_bear:

  • 52toys递交港股招股书： 作为中国领先的IP玩具运营商，以自有/授权IP双轮驱动，产品品类丰富，2024年位于中国IP玩具市场GMV排名第三。重视线下渠道建设，并积极拓展海外市场，2024年海外收入占比达 23%。
  • 泡泡玛特： 全国首家珠宝首店即将落地上海，新品围绕IP星星人，演绎幸运美学。
  • IP + 首饰： 潘多拉（Pandora）2024年全球收入 316.8亿丹麦克朗（约合人民币 347亿元），同比增长 13%。与迪士尼合作迎来十周年。
  • 新消费元素融合： “黄金谷子”碰撞茶饮、黄金等新消费元素。

3. 美丽经济 :lipstick:

  • 毛戈平： 体验型旗舰店在杭州正式启幕，增强体验式服务，推出最新香水系列，打造会员尊享空间。通过彩妆系列搭配蜡烛香氛和冷香，构建东方美学体验闭环。
  • 珀莱雅： 加强合成生物学与AI应用领域布局，与恩和生物、蚂蚁集团合作，加速化妆品和生物医美材料研发与多元场景落地。

4. 市场表现 :bar_chart:

  • 本周（5.19-5.23）A股社服板块跑输大盘： 社会服务指数-1.6%，跑输沪深300指数1.42pct。
  • 本周（5.19-5.23）港股消费者服务板块跑赢大盘： 港股消费者服务指数+1.2%，跑赢恒生指数0.1pct。

5. 投资建议

  • 推荐标的：
    • 旅游：长白山
    • 教育：好未来、科德教育
    • 餐饮/会展：特海国际、米奥会展
    • 美护：科思股份、水羊股份、康冠科技、倍加洁
  • 受益标的：（具体标的见原文）

结论

社会服务行业在不断创新， “IP+饰品”及新消费元素的融合带来新的增长点。在OTA平台业绩分化的同时，潮玩IP市场竞争加剧，美妆护肤品牌也在积极拥抱新技术。建议关注具有创新能力和市场竞争力的优质企业。

风险提示

项目落地不及预期，出行不及预期，行业竞争加剧等。

:light_bulb: 延伸阅读
研报PDF原文链接