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发布时间：Mon, 12 May 2025 00:00:00 GMT
信达期货宏观周报 
摘要
本周宏观经济呈现以下特点：
- 关税影响初步显现，出口数据承压
。 - 国内降准降息落地，融资成本有望降低
。 - 美联储按兵不动，关注后续经济与通胀数据
。 - 房地产市场出现分化，二手房市场承压
。 - 国债市场震荡，央行态度影响利率走势
。
正文
国内：关税影响初显，政策对冲存疑 
关税影响已经初步体现在出口数据上，对美出口增速大幅下降，而借道东盟的转口贸易显著增加
。
- 4月整体出口增速虽远高于预期，但若关税问题未改善，出口增速或进一步下滑。
- 国内降准降息落地，未来银行存款端利率下降已成定局，LPR预期同步下降10BP，社会融资成本将进一步降低
。 - 然而，面对关税冲击，市场对政策力度能否形成有效对冲持怀疑态度
。
国外：美联储按兵不动，关注通胀 
美联储维持利率不变，符合市场预期。
- 鲍威尔认为当前经济依然稳健，关税影响尚未显现。
- 由于通胀压力，当前不适合预防性降息
。 - 若通胀与经济同时走弱，美联储将评估各指标与目标的差距及所需时间，并根据数据调整政策。
房地产高频跟踪：二手房市场承压 
- 新房销售：一二三线城市成交面积均接近2024年数值。
- 二手房销售：一二三线城市全线下滑，尤其是一线城市，似有逐步回到历史低点的趋势，整体形势较前几个月下降。
国债：市场震荡，央行态度成关键
- 本周国债市场继续维持震荡态势。
- 降准降息落地后，短端利率明显走低，符合预期。
- 中长端利率未能跟随，保持震荡状态。
- 症结可能在于央行对债券利率风险的关注，在此情况下，利率再创新低的时间可能延迟
。
结论
关税影响逐步显现，国内政策宽松力度加大，但对冲效果仍待观察。海外方面，关注美国经济与通胀数据，以及美联储的政策动向。房地产市场分化，二手房市场面临压力。国债市场受央行态度影响，利率走势存在不确定性。
风险提示 
- 美国经济超预期走强
- 国内经济超预期走弱
延伸阅读
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