[国金证券]信息技术产业行业研究：关注关税谈判动向，持续推荐AI产业链机会

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:memo: 作者： | :date: 发布时间：Sun, 11 May 2025 00:00:00 GMT

[国金证券]信息技术产业行业研究：关注关税谈判动向，持续推荐AI产业链机会 :sparkles:

摘要: 本研报重点关注关税谈判对信息技术产业的影响，并持续推荐AI产业链的机会。分析了电子、通信、计算机及传媒互联网等细分板块的最新动态，总结了各行业的投资机会与风险。

正文

电子板块：台积电4月营收超预期，关注关税谈判动向 :chart_increasing:

  • 台积电4月营收3496亿元新台币，环比增长22.2%、同比增长48.1%，创单月历史新高。
  • 1-4月累计营收11888亿元新台币，同比增长43.5%，创历年同期新高。
  • 主要驱动力：AI需求和部分客户担心关税影响提前备货。
  • 微软25Q1业绩超预期，Azure云业务增长强劲。Meta 25Q1业绩超预期，上调2025年资本开支预期至640亿至720亿美元。
  • AI-PCB近期有加单动作，预计二季度高增长持续。
  • 5月10日，中美经贸高层会谈在瑞士日内瓦举行，若趋势缓和，则AI-PCB、苹果产业链及出口美国占比较大的细分行业有望迎来估值修复。
  • 受益AI驱动、国产替代、终端需求复苏，电子板块25Q1营收8392亿元，同增17.6%，归母净利润355亿元，同增31.2%。
  • 中芯国际25Q1产能利用率89.6%，预计2025年销售收入增幅高于可比同业的平均值。
  • 一季度半导体材料公司业绩超预期，受益于晶圆厂稼动率提升、国产替代加速。

通信板块：光模块龙头企业业绩超预期，AI端侧行情再起 :satellite_antenna:

  • 光模块龙头企业一季度业绩表现超预期，收入与利润均实现高增。光模块市场需求有望进一步释放。
  • 微软、Meta、谷歌、亚马逊资本支出同比增长69%至706亿美元，阿里巴巴、腾讯、百度CAPEX同比激增253.50%达707亿元，刺激高速光模块（800G/1.6T）需求加速放量。
  • 关注广和通等物联网模组厂商，全面布局端侧AI技术生态，发布FibocomAIStack技术平台。
  • 三大运营商加快布局5G-A网络升级，赋能低空经济、机器人等前沿产业发展。

计算机板块：Gemini 2.5 Pro发布，关注国产替代 :laptop:

  • Google DeepMind发布Gemini 2.5 Pro，提升编程能力和多模态推理能力。
  • 短期来看，特朗普关税政策对计算机公司基本面影响较小，国产替代/自主可控板块有望受益。
  • **25年高景气度行业：**AI产业链（算力、应用）、智能驾驶、软件外包、C端炒股软件、华为产业链、低空经济、量子等。
  • **景气度较好行业：**数据要素、电力IT、EDA、出海等。
  • **景气度拐点向上：**信创、军工IT、应急等政务IT。

传媒互联网：跟踪AI应用落地，关注基本面边际向上标的及收并购主线 :clapper_board:

  • Gemini原生图像生成功能升级；ChatGPT更新Deep Research功能；腾讯开源“自定义”视频生成模型HunyuanCustom；快手独立完成首个内容质量判别基准测试构建工作。
  • 关注AI Agent、AI陪伴、AI玩具、AI工具变化及相关标的，同时关注AI生成视频的进展。
  • 数字媒体板块领涨，影视院线板块下跌，建议关注业绩强势、边际向上趋势确定性强的标的，游戏板块基本面较为强劲。

风险提示 :warning:

  • 行业竞争加剧的风险；技术研发进度不及预期的风险；特定行业下游资本开支周期性波动的风险；政策风险；元宇宙技术迭代和应用不及预期风险；数据统计结果与实际情况偏差风险。

结论 :light_bulb:

重点关注关税谈判动向对信息技术产业的影响，持续推荐AI产业链机会，并密切关注各细分板块的最新发展趋势。

:light_bulb: 延伸阅读
研报PDF原文链接