作者： 财联社 刘蕊|
发布时间：2025-04-22 11:24:04
A股新闻快讯：特朗普关税冲击“美国例外论”！大摩：资金正从美国流向欧洲和日本 
摘要：
摩根士丹利认为，特朗普关税政策正冲击“美国例外论”，资金正在从美国流向欧洲和日本，避险资金涌入黄金市场。美债收益率曲线陡峭，长期国债收益率上升，投资者对美国赤字问题和财政部需求表示担忧。
正文：
摩根士丹利泛市场固收主管维沙尔·坎杜贾（Vishal Khanduja）表示，随着美国长期国债持续下跌，“美国例外论”正面临威胁。此前长期以来，美国资产被视为避风港，但现在这种情况正在改变。
受此背景影响，原本可能流入美元的资金正在流向欧洲和日本，同时避险资金大量涌入黄金市场。
美债收益率曲线愈发陡峭：
坎杜贾认为，美国债券市场对美国关税的反应体现在：
- 零至五年期美债收益率曲线更多反映出“经济增长的下行风险”。
- 7-30年期美债收益率曲线则更多反映出市场“对美国持续的赤字问题的担忧”。
收益率曲线的陡峭程度已经十分明显，期限溢价一直在上升，投资者要求美债收益率曲线后端获得更高的风险补偿和收益率。
在美国总统特朗普炮轰美联储主席鲍威尔后，美国长期国债跟随美元走低，10年期国债收益率一度接近 4.4%。
坎杜贾认为，目前还不能断言美国已经完全丧失了避险天堂的地位，但“美国例外论确实已经受到了挑战”。
资金流向欧洲、日本和黄金：
坎杜贾认为，在美国例外论受到动摇后，欧洲和日本这两个市场将吸引从美元流失的大部分资金：
- 欧洲在德国放宽“债务刹车”限制后，正在经历财政变化。
- 日本在经历了约35年的“失落期”后，也在重新采取行动。
坎杜贾补充表示，在过去五到七年里，美元一直存在“过度配置”的情况，但他“不会断言美元时代已经结束”，美国需要提出明确和可持续的赤字削减计划。
本周二，国际金价继续创下历史新高，截至发稿现货黄金已经将历史高位刷新至 3470美元/盎司。
坎杜贾表示，“原本预期流入美国市场的美元现在流入黄金，黄金是目前在全球资产配置框架中赢得避险赌注的大类市场。”
结论：
美国“例外论”面临挑战，资金正在从美国流向欧洲、日本以及黄金市场。投资者对美国赤字问题和财政政策的担忧加剧，美债收益率曲线持续陡峭。 
延伸阅读
原文链接