作者： |
发布时间：Sun, 20 Apr 2025 00:00:00 GMT
国金证券计算机行业周报：大模型迭代与智谱AI IPO
摘要
本周研报聚焦于AI大模型的技术迭代
、国内AI应用的繁荣以及计算机行业的短期影响因素。重点关注了火山引擎豆包1.5模型和可灵AI模型的升级，以及智谱AI的IPO备案。报告还分析了特朗普关税政策对计算机行业的影响，并对细分行业的景气度进行了展望。最后给出了投资建议和风险提示。
正文
国内AI模型与应用持续迭代
- 火山引擎发布豆包1.5·深度思考模型
：
- 包含两个版本：Doubao-1.5-thinking-pro 和 Doubao-1.5-thinking-pro-vision（多模态）。
- 采用MoE架构，总参数量为200B，激活参数为20B。
- 在数学推理、编程竞赛、科学推理等专业领域以及创意写作等通用任务中表现突出。
- 可灵AI发布了两款基础模型的升级版本
：
- 可灵2.0视频生成模型和可图2.0图像生成模型。
- 在语义理解、动态画面处理和多风格适配方面进行了优化。
- 视频模型支持复杂时序描述和镜头运动控制，图像模型提升了细节还原能力并扩展了风格选项。
- 智谱AI IPO备案
：
- 北京智谱华章科技股份有限公司已在北京证监局办理IPO辅导备案，辅导机构为中国国际金融股份有限公司。
- 商业模式分析
:
- 互联网大厂凭借基座模型和算力优势，通过MaaS嵌入既有应用或云平台，更容易实现规模化变现。
- 垂类企业（如医疗、金融、企业服务等）拥有更丰富的客户资源和行业know-how，有望深耕场景化Agent。
特朗普关税政策对计算机行业的影响分析
- 基本面影响较小
：
- 计算机下游市场需求中，海外收入占比约10%，且征税主要针对实体商品，对软件影响不大。
- 少数美国收入占比较高的公司已通过本地化生产、安全库存等策略进行规避。
- 估值角度
：
- 计算机板块受市场风险偏好和情绪影响大，短期美股和海外资本市场乃至大类资产的回撤预计将影响到中国资本市场，进而带来计算机板块估值体系的压力。
- 受益角度
：
- 对等制裁背景下，预计国产替代/自主可控迫切度提升，成为市场关注点，包括信创、华为产业链、工业软件、军工信息化等在内的方向。
各细分行业景气度展望 (2025年)
- 景气度高位且维持或向上：AI产业链（算力维持，应用加速）、智能驾驶、C端炒股软件、华为产业链、低空经济、量子等。
- 景气度较好且能维持：数据要素、电力IT、EDA、出海等。
- 景气度拐点向上，强度较好：信创、军工IT、应急等政务IT。
- 景气度低位可能回暖，但强度不确定：安防、网安、工业软件、资本市场IT等。
- 景气度偏弱：建筑地产IT等。
投资建议
- 建议关注国内生成式大模型龙头科大讯飞。
- AI硬件有望成为应用落地的新载体，建议关注萤石网络、虹软科技。
- AI相关功能打磨能够带动C端应用月活量、付费率提升，建议关注金山办公、万兴科技。
风险提示
- 行业竞争加剧的风险。
- 技术研发进度不及预期的风险。
- 特定行业下游资本开支周期性波动的风险。
延伸阅读
研报PDF原文链接