作者： |
发布时间：Mon, 21 Apr 2025 00:00:00 GMT
国金证券：社会服务业行业研究周报
摘要
本周研报聚焦社会服务业，重点关注餐饮社零增速加快的趋势，以及服务消费政策的落地和五一假期对相关行业的带动作用。研报分析了餐饮、旅游、酒店、教育、人力资源等细分行业的景气度，并对相关公司进行了点评。此外，还总结了过去两周的行情回顾，并提出了相应的投资建议。
正文
餐饮社零增速加快 
3月社零餐饮收入同比**+5.6%（前值4.3%），其中限额以上企业收入同比+6.8%**（前值+3.6%）。餐饮行业复苏势头强劲，限额以上企业增速为近12个月以来首次超过整体增速。
服务消费提质惠民行动方案 
4月16日，商务部等9部门印发《服务消费提质惠民行动2025年工作方案》，涵盖餐饮、住宿、旅游休闲等领域，提出48条具体任务举措，支持旅游列车、空中游览等新业态发展。
五一旅游预定热度高涨 
OTA平台数据显示，五一旅游预定热度显著提升。
- 境内游： 近一周五一相关国内酒店、机票搜索热度环比分别**+100%、+80%。 跨市游占比突破80%**，长线游和县域市场热度高。
- 入境游： 五一酒店搜索指数同比**+200%，订单量同比+173%**。
- 出境游： 热度同比仍在攀升。
公司动态
- 同程旅行收购万达酒店管理
同程旅行以约24.97亿元收购万达酒店管理(香港)有限公司100%股权，对应EV/EBITDA估值9.5倍。此次收购有助于补充同程在酒旅供应链方面的布局，丰富其酒店品牌组合。万达酒店管理24年税前利润8906.5万港元，净利2156.3万港元。 - 行动教育发布2024年报
行动教育2024年实现营收7.8亿元/+16.5%，归母净利润2.7亿元/+22.4%，拟分配现金红利总额为2.67亿元。体现了公司课程实效性以及教研/师资/渠道/品牌优势，股东回报维持高水平。
细分行业景气指标
- 旅游：高景气维持
- 餐饮：拐点向上
- 酒店：稳健向上
- 教育：K12高景气维持，职业教育底部企稳
- 人力服务：稳健向上
行业数据跟踪
- **酒店RevPAR：**3月全国酒店RevPAR同比-2.9%（1-2月同比-3.4%），呈现波动回暖态势。
行情回顾
过去两周（2025/4/7~2025/4/19），社会服务（申万）8.64%，其中：
- 酒店A股：8.64%，酒店港股：10.64%
- 教育指数：9.92%
- 人力服务：-8.92%
- 餐饮A股：12.73%，餐饮港股：2.11%
- 旅游指数：11.07%
社会服务板块上周涨幅在31个申万一级行业板块中位列第3。
结论与投资建议
我们建议关注：
- 餐饮板块：关注成长标的及关税影响下错杀的优质龙头，重点关注古茗、达势股份、百胜中国等。
- 酒旅板块：关注节前五一行情演绎、看好优质景区、酒店标的，重点关注首旅酒店等。
- 职业教育：关注行动教育。
风险提示
消费需求恢复不及预期，政策实际落地效果风险，原材料价格上涨，劳动力短缺风险等。
延伸阅读
研报PDF原文链接