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发布时间：Mon, 31 Mar 2025 00:00:00 GMT
信达证券：关注人形机器人和自下而上投资机会
摘要:
本研报主要关注人形机器人产业化加速、海外产能布局出口链以及绩优且具备独立逻辑的个股的投资机会。分析了vivo等头部企业在机器人领域的积极举措，美国加征关税背景下出口链企业的应对策略，并重点推荐了恒立液压、伊之密、福斯达、三德科技、骄成超声等多家公司的投资价值。同时提示了需求复苏不及预期和原材料价格波动风险。
正文：
人形机器人产业化在即，关注受益公司
- 行业动态： 3月以来，人形机器人领域动作频频，产业化进程加速。
- 3月25日，vivo成立机器人Lab（实验室），聚焦个人和家庭场景机器人。
- 3月26日，智元举办首届供应商大会，汇聚百余家合作伙伴。
- 央视财经报道，乐聚机器目前订单已排至五六月份。
- 投资建议： 建议关注在人形机器人领域受益的上市公司：
- 拓普集团
- 三花智控
- 北特科技
- 雷赛智能
- 信捷电气
- 博众精工
美国加征关税政策加码，关注海外产能布局的出口链标的
- 政策背景： 美国宣布对中国输美产品再次加征关税。
- 3月3日，美国宣布自3月4日起对中国输美产品再次加征 10% 关税（以芬太尼等问题为由）。
- 3月26日，美国宣布对进口汽车加征 25% 关税。
- 投资建议： 在国际贸易不确定性加强的背景下，建议关注在海外有产能布局的机械出口链公司。优先选择产能位于美国本土或子公司在美国本土完成属地化的公司。
- 中集车辆
- 三一重工
- 浙江鼎力
- 涛涛车业
绩优且具备独立逻辑的个股
- 恒立液压 (传动龙头)
- 是国内传动龙头，工程机械行业领军企业，有望受益于工程机械回暖。
- 线性驱动器项目已实现小批量生产和销售。
- 看好公司在滚珠丝杠领域的布局，有望实现持续增长。
- 伊之密 (注塑机、压铸机龙头)
- 具备顺周期属性，持续布局国内外，实现竞争能力优化。
- 伴随宏观经济回暖，下游景气度有望持续复苏，受益于一体化压铸市场扩容。
- 福斯达 (深冷技术装备)
- 预计2024年实现归母净利润 2.58-2.95亿元，同比增长 34.97%-54.33%。
- 在手订单充足，海外业务占比有望继续提升，业绩有望维持快速增长态势。
- 三德科技 (仪器设备和无人化智能装备)
- 预计2024年实现归母净利润 1.38-1.52亿元，同比增长 156.81%-182.86%，迎来业绩拐点。
- 看好公司业务成长性和估值修复空间。
- 骄成超声 (超声波设备与整体解决方案)
- 2024年实现营业收入 5.8亿元，同比增长 11.03%；实现归母净利润 8476万元，同比增长 27.37%；实现扣非净利润 3860万元，同比增长 8.81%。
- 新能源领域业务恢复，线束连接器、半导体等领域放量有望带来业务弹性。
结论：
当前人形机器人产业化加速，海外贸易环境存在不确定性。建议关注在相应领域具有竞争优势和增长潜力的上市公司，特别是人形机器人产业链、海外产能布局的出口企业，以及具有独立增长逻辑的绩优个股。
风险提示： 需求复苏不及预期，原材料价格波动风险。
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