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发布时间：Fri, 28 Mar 2025 00:00:00 GMT
华鑫证券 计算机行业点评报告：美团-W - 核心业务稳健增长，AI战略布局持续深化 
2025年3月21日
摘要
本报告点评了美团-W（3690.HK）2024年第四季度及全年财报，强调了其在即时零售领域的领先地位、核心业务的稳健增长以及AI战略布局的持续深化。2024年即时零售订单规模突破480亿大关，美团无人配送技术降本增效显著。公司积极拓展AI应用，并计划加大GPU投入，值得投资者关注。
正文
1. 即时零售：订单规模突破，技术驱动效率
- 中国即时零售行业加速智能化转型，被纳入新型基础设施范畴。
- 2024年中国即配行业订单规模达482.8亿单，同比增长17.6%。
- 预测：行业有望在 2030年突破千亿订单规模，未来6年保持年均 13.1% 的两位数增长。
- 无人配送有效降低人力成本和提升配送效率。山东今年计划投放应用 1500辆无人快递车。四川实现无人机和无人车无缝对接的“云端速达+空地联动”模式，18公里仅需22分钟送达。
2. 核心业务：稳健增长，亏损优化 
- 2024Q4 核心本地商业分部收入656亿元，同比增长18.9%，经营利润达129亿元，同比增长60.9%。
- 外卖业务优化供给，即时配送日订单量峰值达 9800万单。
- 闪购业务与 5600家大型连锁零售商、41万本地小商户及570家品牌商 合作，提供“30分钟万物到家”服务。
- 到店酒旅业务订单量同比增长超 65%，年活跃商户数增至 1450万，“神会员”覆盖 70% 以上到店商户。
- 新业务分部收入 229亿元，同比增长23.5%，经营亏损收窄至 22亿元，亏损率优化至 9.6%。
- 海外市场 Keeta 在沙特主要城市覆盖，用户数与订单量快速增长。
- 全年研发支出 211亿元，无人机配送完成 45万单，自动配送车完成 491万单。
3. AI战略：首次披露，重点投入 
- 美团首次对外披露AI战略，三大核心方向：
- 内部效率革命：AI融入日常工作。
- 产品智能化升级：改造2B/2C服务。
- 自研大模型攻坚：加大GPU投入构建基座模型 Longcat。
- 智能客服 Agent 效率提升 20%。
- AI助手春节期间更新 120万 商户营业信息，减少 44% 人工工作量。
- 27% 新增代码由 AI 生成。
- 计划年内推出整合全场景服务的 AI 原生产品 “生活小秘书”。
- 2025年资本支出重点向AI倾斜。
结论
美团凭借其在即时零售行业、AI和多元化市场的布局，实现了稳健的 2024 年业绩增长。随着全球AI行业的持续发展，以及美团在下一代技术中的领先地位，预计将继续保持强劲的增长势头。建议投资者关注其在AI领域的进一步布局。 
风险提示
- AI技术发展不及预期，相关市场需求减弱。
- 宏观经济波动影响全球即时零售行业需求。
- 收购整合风险可能影响公司运营效率。
延伸阅读
研报PDF原文链接