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发布时间：Wed, 01 Apr 2026 16:00:00 GMT
[华鑫证券] 计算机行业点评：Uber（优步）
出行+外卖双轮驱动，AI赋能效率升级，全球化布局打开成长空间
摘要报告
Uber 发布 2025 年第四季度及全年业绩，各项核心指标表现强劲。
- Q4 营收： 143.66 亿美元，同比增长 20%。
- Q4 营业利润： 17.74 亿美元，同比增长 130%。
- 2025 全年营收： 520.17 亿美元，同比增长 18.3%。
- 用户规模： 平台月活消费者（MAPCs）突破 2.02 亿，总订单量达 37.51 亿次（+22%）。
核心结论： 公司业绩超此前指引，增长动力来自出行需求复苏、品类扩张及定价优化，标志着公司已从“规模扩张”成功切换至“盈利释放”阶段。
正文分析
增长结构持续优化，盈利能力显著跃升 
Uber 在 25Q4 展现了极强的获利能力，营业利润率达到 12%，同比提升约 6 个百分点。
- 利润增速远超收入： 利润端 130% 的增速显著快于收入端 20% 的增速。
- 规模效应显现： 在持续投入运力网络的同时，通过履约效率提升和成本管控，实现了盈利能力的深度释放。
双核心业务协同发力，全球化布局均衡 
公司各业务板块表现稳健，不再依赖单一市场驱动：
- Mobility（出行业务）： 收入 82.04 亿美元，同比增长 19%。
- Delivery（外卖业务）： 收入 48.92 亿美元，同比增长 30%，增长势头强劲。
- Freight（货运业务）： 收入 12.70 亿美元，同比基本持平。
- 区域表现： 北美市场展现强货币化能力，拉美与亚太等新兴市场保持高增长，有效分散了单一区域波动的风险。
AI 与数字化铸就护城河，会员生态粘性增强 
技术赋能已成为 Uber 提升运营效率的核心抓手：
- 生成式 AI 应用： 智能派单模型使平均接驾与配送时长缩短 15%，大幅降低空驶率。
- Uber One 会员体系： 付费用户数突破 3000 万。会员在复购率和客单价上显著高于非会员，提升了用户生命周期价值（LTV）。
- 未来布局： 持续推进自动驾驶、电动化出行以及 AI 驱动的商户营销服务，平台变现能力持续增强。
结论与建议
投资建议
- 短期看： 全球出行复苏与本地服务品类扩张保障了营收双位数增长的底色。
- 中期看： 广告商业化、会员体系运营等高毛利变现模式成熟，将进一步拉升利润率。
- 长期看： 随着自动驾驶技术落地，Uber 有望由出行龙头演进为全球领先的综合本地生活服务平台。
风险提示
- 运力供给波动： 可能影响服务体验与履约效率。
- 宏观经济波动： 潜在影响全球出行及消费需求。
- 技术投入风险： AI 及自动驾驶研发投入巨大，盈利改善节奏或不及预期。
- 竞争压力： 新兴市场本地化运营面临激烈竞争。
延伸阅读
研报PDF原文链接