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发布时间：Thu, 20 Mar 2025 00:00:00 GMT
2025年1-2月经济数据点评：投资加快，消费向好
摘要
本研报对2025年1-2月的中国经济数据进行了分析，指出开年经济运行偏暖，投资和消费均呈现回升态势。得益于积极的财政政策和消费刺激政策，预计经济将持续回升向好。值得关注的是，基建投资有望在“两重”项目的推进下持续增长，房地产投资也有望改善。
正文
1. 总体经济形势
开年主要经济数据延续向好趋势，尤其是需求改善明显。工业增长小幅放缓，或受春节假期影响。三大门类产业中，仅制造业有所回落，但幅度有限。主要行业生产也呈现涨跌不一。
2. 投资分析
投资增速明显加快，是经济增长的第一动力。
- 基建投资发力
- 制造业投资微降。
- 地产投资改善显著
今年财政政策将全方位发力：
- 赤字率和财政赤字全面上调。
- 新增政府债务总规模11.86万亿元，比上年增加2.9万亿元。
- 中央预算内投资拟安排 7350亿元，较去年上升350亿元。
在“两重”建设和大规模设备更新政策带动下，项目开工建设有望加快，从而拉动基建投资和制造业投资。同时，得益于土地、财税、金融等政策的出台，房地产投资有望持续改善。
3. 消费分析
1-2月多数消费数据回升。
- 除建材、汽车外，消费均有所回升。
- 服装、金银珠宝、通讯器材消费回升幅度较为突出，或受春节假期消费刺激。
- 餐饮消费增速明显回升，是消费反弹的主要带动因素。
4. 宏观政策展望
根据政府工作报告，今年将实施更加积极有为的宏观政策：
- 财政政策更加积极。
- 货币政策适度宽松，适时降准降息。
- 全方位扩大国内需求，促进房地产止跌回稳。
在政策刺激下，基建投资有望持续增长，房地产投资也有望改善，从而减少对固定资产投资的拖累。
结论
开年经济运行偏暖，投资、消费均有所回升。在政策刺激下，我们认为作为经济第一增长动力的投资有望平稳增长，加上消费的刺激政策显效，国内需求改善，以应对外部环境的不确定性，经济有望持续回升向好。
风险提示
以下风险因素可能对经济产生影响：
- 地缘政治事件恶化
- 国际金融形势改变
- 中美政策超预期变化
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