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发布时间：Sun, 23 Mar 2025 00:00:00 GMT
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华安证券农林牧渔行业专题：3月USDA报告解读 
摘要
本研报分析了美国农业部（USDA）3月对全球玉米、小麦和大豆供需的预测数据。报告显示，全球玉米供需缺口扩大，库销比走低；小麦供需缺口略改善，库销比上调；大豆消费量上调，供需格局改善，库销比下调。国内市场，玉米购销活跃，短期看涨；大豆市场流通货源有限，价格预计平稳运行。
正文
玉米：产量、消费量增加，期末库存减少
美国农业部（USDA）2025年3月预测：
- 2024/25年度全球玉米产量：12.14亿吨，较23/24年减少1,392万吨，预测值环比增加170万吨。
- 2024/25年度全球玉米消费量：12.39亿吨，较23/24年增加2,022万吨，预测值环比增加123万吨。
- 全球玉米期末库存：2.89亿吨，较23/24年减少2,501万吨，预测值环比减少137万吨。
- 库销比：20.3%，较23/24年度下降1.96个百分点，预测值环比下降0.07个百分点，处于16/17年以来最低水平。
小麦：产量、消费量、期末库存增加
美国农业部（USDA）2025年3月预测：
- 2024/25年度全球小麦产量：7.97亿吨，较23/24年增加602万吨，预测值环比增加344万吨。
- 2024/25年度全球小麦消费量：8.07亿吨，较23/24年度增加880万吨，预测值环比增加293万吨。
- 全球小麦期末库存：2.60亿吨，较23/24年度减少942万吨，预测值环比增加252万吨。
- 库销比：25.6%，较23/24年度下降0.82个百分点，预测值环比增加0.2个百分点，处于15/16年以来最低水平。
大豆：产量环比持平，消费量增加，期末库存下降
美国农业部（USDA）2025年3月预测：
- 2024/25年度全球大豆产量：4.21亿吨，较23/24年度增加2,579万吨，预测值环比持平。
- 2024/25年度全球大豆消费量：4.09亿吨，较23/24年度增加2,472万吨，预测值环比增加298万吨。
- 全球大豆期末库存：1.21亿吨，较23/24年度增加886万吨，预测值环比减少293万吨。
- 库销比：20.5%，较23/24年度上升0.51个百分点，预测值环比下降0.6个百分点，处于19/20年以来最高水平。
国内市场分析
- 玉米： 中储粮加大收购力度，饲用需求良好，深加工企业开工率高，市场购销活跃，短期看涨。
- 大豆： 基层余粮见底，流通货源有限，价格有支撑，预计国产大豆价格平稳运行。
投资建议
根据USDA 3月预测数据：
- 全球玉米供需缺口扩大，库销比走低，利好国际玉米价格。
- 全球小麦供需缺口略有改善，库销比上调。
- 全球大豆消费量上调，供需格局持续改善，库销比下调。
风险提示
气候变化，价格波动，自然灾害，政策变化等。
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