[华金证券]事件点评：提振消费有望夯实A股慢牛趋势

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:memo: 作者： | :date: 发布时间：Mon, 17 Mar 2025 00:00:00 GMT

华金证券事件点评：提振消费有望夯实A股慢牛趋势 :chart_increasing:

摘要

本研报针对中共中央办公厅、国务院办公厅印发的《提振消费专项行动方案》进行解读。方案重点强调了增收、生育/教育/养老保障、服务消费以及消费品质提升。尤其值得关注的是，方案首次提及股市和拓宽财产性收入，以及对游戏产业的支持。我们认为，该方案对市场趋势偏正面，可能进一步提升市场情绪，并利好生育、教育、文化服务、新型消费、社会服务等相关行业。同时，券商板块也有望受益。

正文

事件： 近日，中共中央办公厅、国务院办公厅印发《提振消费专项行动方案》。

重点强调内容：

  • 增收： 将促进城乡居民增收放在首位，具体措施包括：
    • 促进工资性收入增长
    • 拓宽财产性收入渠道
    • 促进农民增收
    • 解决拖欠账款问题
  • 生育、教育、养老保障： 加大保障力度，具体包括：
    • 育儿补贴、生育保险、加大儿科服务供给等加大生育保障:baby:
    • 提升教育资源供给、提高部分学生资助补助标准等加大教育保障 :books:
    • 提高退休人员基本养老金、全面实施个人养老金制度等提升养老保障 :old_woman:
  • 发展服务消费是重点： 优化“一老一小”服务供给、促进生活服务消费、扩大文体旅游消费、推动冰雪消费、发展入境消费等。 :airplane:
  • 重点强调消费品质提升： 强化消费品牌引领、支持新型消费发展等，推进首发经济、促进“人工智能+消费”。 :rocket:

超预期内容：

  • 提及股市和拓宽财产性收入： 方案提出要拓宽财产性收入渠道、稳住股市的表述超预期。
    • 首次提出“多措并举稳住股市”，表明政策对于股市上涨带动消费的意愿较高，对资本市场的重视程度上升。
    • 具体措施上，推动中长期资金流入、强化市值管理、打击违法违规行为等有望进一步提升投资者信心，夯实A股中长期慢牛的基础。
  • 首提促进游戏、电竞等消费： 明确支持开发原创知识产权（IP）品牌，促进动漫、游戏、电竞及其周边衍生品等消费，对游戏进一步大力支持的政策导向明确。:video_game:

对市场趋势的影响：偏正面，可能进一步提升市场情绪。

  • **(1) 分子端：**方案可能提振消费增速和盈利预期。 社零增速可能出现一定的回升；A股企业盈利处于回升周期中，方案有望进一步提升新型消费等相关行业的盈利预期。
  • (2) 促进流动性： 方案有望推动外资等中长期资金进一步流入A股。提出加快打通中长期资金入市堵点，提振消费政策实施可能进一步提升国内经济基本面改善预期，外资、融资等资金可能进一步流入A股。
  • (3) 风险偏好： 方案可能进一步提振市场情绪。

行业配置：生育、教育、文化服务、新型消费、社会服务等相关行业方向可能受益。

  • 生育、教育：

    • 母婴相关的行业可能受益。
    • 教育培训等相关行业可能受益。

  • 文化服务： 动漫、游戏、电竞，游戏、文化出海等方向可能受益。 《哪吒魔童闹海》等作品为代表的文化出海是政策鼓励的方向

  • 新型消费： 首发经济、“人工智能+消费”，AI+消费方向可能受益。

  • 社服： 餐饮、养老、旅游、体育等领域迎来配置机会。

  • 券商： 超预期提出稳住股市、拓宽财产性收入渠道，有望驱动股市风险偏好上升，券商可能受益。支持文旅领域发行REITs，将拓宽券商资产证券化业务空间，也有利于券商。

结论

《提振消费专项行动方案》的发布，表明政府对于提振消费、稳定经济增长的决心。其中，对股市的重视和对新兴消费产业的支持尤其值得关注。我们认为，该方案将对A股市场产生积极影响，相关行业有望迎来发展机遇。建议关注生育、教育、文化服务、新型消费、社会服务以及券商等板块的投资机会。

风险提示： 历史经验未来不一定适用，政策超预期变化，经济修复不及预期。

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