[国开证券]《提振消费专项行动方案》分析：扩内需导向明确 部分消费板块估值有望修复

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:memo: 作者： | :date: 发布时间：Wed, 26 Mar 2025 00:00:00 GMT

《提振消费专项行动方案》分析：扩内需导向明确，部分消费板块估值有望修复 :rocket:

摘要

本研报分析了中共中央办公厅、国务院办公厅印发的《提振消费专项行动方案》，认为该方案明确了促销费、扩内需的导向。报告指出，在稳增长和高质量发展的双重驱动下，扩大内需至关重要。消费市场有望加速升级，冰雪文旅、银发经济、AI+消费等新业态有望成为增长引擎。同时，消费板块估值相对合理，后续存在修复可能。

正文

1. 政策驱动，内需扩张与经济高质量发展融合

  • 《方案》围绕提升居民消费能力、优化供给质量、改善消费环境等核心目标，部署了 8 方面 30 项重点任务。
  • 多部门正在积极制定配套政策。
  • 未来，消费市场有望加速向品质化、多元化、数字化升级。
  • 冰雪文旅、银发经济、AI+消费等新业态有望成为增量增长引擎。
  • 消费对经济的“主引擎”作用有望进一步凸显，推动内需扩张与经济高质量发展深度融合。

2. 消费板块估值相对合理

  • 从中信五大风格指数看，消费风格指数较其他风格估值水平相对合理。
  • 申万消费类行业（一级行业）财务指标显示：
    • 营收同比增速尚未显著恢复，少数行业 2024 年归母净利润呈现积极变化，但需要关注可持续性。
    • 多数消费类行业 ROE总体表现良好。
    • 从估值水平看，多数消费行业 PE 及 PB 分位位于近 10 年各自中位数下方。

3. 消费板块估值后续存在修复可能

  • 市场短期避险情绪或有抬头，不排除暂时步入休整阶段。
  • 对于估值水平相对偏低以及政策红利加速释放的消费类板块，后续依然存在关注价值。
  • 进入二季度，随着潜在利空因素被市场充分消化，叠加政策端进一步加力提质，社会预期有望进一步改善，市场后续仍有波段反弹可能。
  • 港股消费及医疗板块存在价值重估可能。
  • 受益于国内休闲娱乐消费有望获得更大支持，健康、养老、保健领域仍有消费增量潜力，A股旅游、酒类、医药等消费板块估值层面亦有望修复。
    • A股旅游、酒类、医药等消费板块估值层面亦有望修复。:tada:

结论

《提振消费专项行动方案》为消费市场注入了新的活力，明确了扩内需的发展方向。在政策红利的推动下，消费市场有望迎来新一轮的增长，部分消费板块的估值有望得到修复。投资者可以关注相关领域的机会。

风险提示

  • 国内外经济恢复不及预期
  • 全球地缘政治冲突升级
  • 海外部分经济体对华政策出现重大不利变化
  • 上市公司业绩普遍下滑
  • 其他黑天鹅事件

:light_bulb: 延伸阅读
研报PDF原文链接