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发布时间：Fri, 14 Mar 2025 00:00:00 GMT
东兴证券：通信IDC行业进入AIDC发展阶段，高景气有望超过3年 
摘要
本篇研报回顾了国内IDC行业的发展历程，总结了IDC行业的发展特点，并在此基础上判断当前IDC行业所处的阶段，以及潜在的驱动力。我们认为，AI正在驱动IDC行业进入AIDC发展阶段，本轮高景气有望超过3年。 
正文
IDC：重资产、资源密集型及政策敏感型行业 
IDC行业无论是前期的数据中心建设、设备采购，还是日常运营管理，都需要大量的资金投入。因此，资本投入或者融资能力是行业发展的重要驱动力。另一方面，数据中心建设布局受土地、网络资源、电力及能耗指标等相关因素影响，这些因素又与政府政策息息相关。
IDC行业供大于求现状 
我们测算，2017年-2024年，国内数据中心市场规模由430亿元增长至1532亿元，复合增速约20%。 供给端，2017年-2024年，国内数据中心行业在用算力中心标准机架数由166万增长至880万，复合增长率达到27%。 
根据工信部数据，截至2021年底，我国在用数据中心机架总规模超过520万标准机架，平均上架率仅55%。
IDC行业存在周期性 
- 第一轮周期：
- 上半场 (2013-2015)：景气度高企，平均增速 46%，受益于移动互联网的快速发展。
- 下半场 (2016-2017)：增速放缓至平均 20%，主要受行业龙头世纪互联收入增速放缓拖累。
- 第二轮周期：
- 上半场 (2018-2021)：中兴，平均增速 36%，受益于下游互联网行业脉冲式发展。
- 下半场 (2020-2023)：行业进入成熟期，平均增速 12%。2024年IDC企业延续低速增长表现。
AI驱动IDC行业进入AIDC发展阶段 
我们判断，AI驱动IDC行业正进入AIDC发展阶段。当前时点可以类比2013年的移动互联网时代。
相同点： 2025年2月，阿里巴巴领头宣布加大AI基础设施投入；民间资本也陆续跟随，奥飞数据计划定增募集17.5亿元，用于建设新一代云计算和人工智能产业园。
不同点： 工信部尚未联合国家能源局共同推出执行层面的用电保障措施。我们认为，相关指导和支持文件不会缺席，后续政策或将进一步打开AIDC发展空间。
IDC龙头经营表现稳定 
- 2024年万国数据预计实现收入 113.4-117.6亿元，同比增长 14%至18%；
- 2024年世纪互联净营收为 82.6亿元，同比增长 11.4%，2025年净营收预计 91-93亿元，同比增长 10%至13%；
- 2024年前三季度，润泽科技实现营收 64.1亿元，同比增长 139%。
我们认为，当前IDC头部企业经营表现稳定，市场供给端格局清晰，有助于建立良好稳定的行业生态。
结论
AI产业驱动国内智算中心进入快速建设期，IDC进入新的发展阶段。参考过往IDC行业发展历程，我们认为，当前IDC行业已经加大资本开支，头部企业表现稳定，上层支持性政策尚未发力，本轮AIDC产业高景气有望超过3年，坚定看好。 
相关标的：润泽科技、宝信软件、光环新网、网宿科技、奥飞数据、数据港、润建股份。 
风险提示
- AI算力需求不及预期；
- 能源政策趋严；
- 竞争格局变动。
延伸阅读
研报PDF原文链接