作者： 财联社 李响|
发布时间：2025-03-14 18:16:35
社融数据公布：政府债券融资大增，10年期国债收益率小幅上行 
摘要： 2025年前两月社融数据公布，政府债券净融资大幅增加，成为拉动社融的主要动力。分析认为，这或可增加信贷增长潜能。同时，10年期国债收益率出现小幅上行。
正文：
今日央行公布社融数据，数据显示：
- 2025年前两个月社会融资规模增量累计为 9.29万亿元，比上年同期多 1.32万亿元。
- 其中，政府债券净融资2.39万亿元，同比多 1.49万亿元。
可以看出，2月份“化债”继续推动政府债券融资同比多增，并成为拉动社融的主要动力。
Wind数据显示：2月政府债券净融资规模 1.69万亿，同比多增超 1.0万亿，与1月份政府债券净融资 6933亿元，同比多 3986亿元相比，置换存量隐形债务的置换债券发行节奏明显加快。
据金融时报报道，2月份用于置换隐债的置换债券发行近 8000亿元，超过去年全年的三分之一，比今年1月发行量高出 6000亿元以上。报道指出，可能短期内会影响信贷总量。
某机构人士表示，从1-2月整体数据来看，信贷数据整体符合市场预期，尤其是在去年高基数上实现了增长，1月份信贷“开门红”力度不错，对实体经济流动性持续好转提供了支撑。
值得注意的是，3月13日召开的人民银行党委扩大会议上再次强调，将根据国内外经济金融形势和金融市场运行情况，择机降准降息。
金融时报报道，2月份企业新发放贷款(本外币)加权平均利率约 3.3%，比上年同期低约 40个基点；个人住房新发放贷款(本外币)加权平均利率约 3.1%，比上年同期低约 70个基点。贷款利率保持在历史低位水平，支持银行在保持净息差相对稳定的情况下，加大对实体经济支持力度。
从社融数据发布后的债市走势来看，10年期国债收益率出现小幅上行至1.8425%，超长期国债更是拉升 2.25bp至2.0675%。
结论：
货币信贷调控应对未来不确定性仍有空间，货币信贷总量增长还有后劲，支撑宏观经济形势向好的积极因素有很多，尤其是专项债置换融资平台贷款，有助于各地纾解资金压力，腾出更多资金用于增强经济发展内生动能，这可以 增加未来的信贷增长潜能。
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