作者： 财联社 杨斌|
发布时间：2025-02-14 20:08:23
最新社融数据出炉，1月信贷好于预期，资金面或维持紧平衡
摘要
1月份社融信贷数据超出市场预期，企事业信贷回暖，政府债融资维持强势。债市调整明显，1年期国债收益率上行11BP，10年国债收益率上行2.1BP。机构对信贷回暖的持续性保持谨慎，货币宽松的节奏存在不确定性，资金面维持紧平衡。
正文
企业贷款回暖，1月社融信贷数据超出预期
央行公布的1月金融数据显示，中国1月份人民币贷款增加5.13万亿元，较去年同期增长2100亿元，好于市场预期。
- 住户贷款增加4438亿元，其中短期贷款减少497亿元，中长期贷款增加4935亿元。
- 企（事）业单位贷款增加4.78万亿元，同比多增9200亿元。
- 短期贷款增加1.74万亿元，同比多增2800亿元。
- 中长期贷款增加3.46万亿元，同比多增1500亿元。
- 票据融资减少5149亿元。
光大证券固收首席张旭指出，1月下旬以来票据市场利率的抬升反映出部分金融机构主动压缩信贷投放规模的倾向，这也从侧面体现出1月信贷增长的势能较强、开门红的成色较高。
政府债券融资维持强势，社融数据好于预期
2025年1月社会融资规模增量为7.06万亿元，比上年同期多5833亿元，同样好于市场预期。
- 对实体经济发放贷款增加5.22万亿元，同比多增3793亿元。
- 政府债券净融资6933亿元，同比多3986亿元。
- 1月存量社融增速8%，与上月持平。
光大证券固收首席张旭认为，在分析今年1月信贷时，需要对春节放假、地方政府化债、中小金融机构化险所形成的影响予以充分还原。现阶段大量的地方政府隐性债务被地方政府债券所置换，企（事）业单位贷款是隐性债务的主要载体，因此地方政府化债会较为明显地拖累信贷增长。
结论
- 债市调整明显，1年期国债收益率上行11BP，10年国债收益率上行2.1BP。
- 资金面维持紧平衡，货币宽松的节奏存在不确定性。
- 机构建议关注短久期信用债，长债调整时可以择机布局。
投资建议：当前债市应关注短久期信用债，长债或等待市场重新回到对货币宽松的期待中布局。
资料来源：Choice数据，财联社整理
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