作者： 财联社 胡家荣|
发布时间：2025-02-21 12:05:44
南向狂潮VS外资博弈：解构港股技术性牛市的资金推手
摘要
自2024年1月13日以来，恒生科技指数以32.35%的绝对收益领涨全球资本市场，恒生指数在互联网平台的强势拉动下多次突破23000点，标志着港股资产进入技术性牛市。本报告将详细解析本轮行情的核心交易逻辑、资金驱动因素及未来展望。
正文
恒生指数自年初以来的表现 
- 恒生科技指数：自2024年1月13日触底反弹，累计涨幅达到32.35%。
- 恒生指数：在互联网平台的强势拉动下，盘中屡次突破23000点。
本轮行情的核心交易逻辑 
- 中国核心科技资产长期面临系统性低估，如阿里巴巴的估值长期在20倍PE以下。
- DeepSeekRI和阿里通义Qwen2.5-Max的发布，快速缩小了中国与美国在AI领域的技术差距，引发科技资产重估行情。
参与资金分析 
- 南向资金：2025年初至今累计净买入规模达到1746亿元，2月18日单日净买入224.23亿港元，创下历史次高位。
- 外资：根据EPFR数据，被动性外资单周净买入规模持续放大，交易型资金的卖出幅度边际收窄。
外资动向梳理 
- 配置型资金：在重要数据转折点决策滞后，流入或流出持续时间较长。
- 交易型资金：充当2022年至今A股指数级行情的“发动机”，重要的顶部和底部都离不开其身影。
外资流入空间预测 
- 主动型外资：如回到前期高点，仍需流入33亿美元。
- 配置型外资：如回到相对高点的仓位，外资仍需流入1044亿美元。
结论
本轮港股行情主要由外资和南向资金共同推动，外资长线资金尚未参与科技资产首轮重估行情。未来，随着中国经济逐步进入弱复苏/复苏场景，外资流入空间巨大，港股市场将持续受益于这一趋势。
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