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发布时间：Tue, 28 Apr 2026 16:00:00 GMT
【东吴证券】麦格米特 (002851) 深度点评
业绩略超市场预期，AI 产品矩阵迎来放量元年
核心摘要
麦格米特（002851） 发布 2025 年年报及 2026 年一季度财报。公司整体业绩表现略超市场预期。随着全球 AI 基础设施建设加速，公司凭借在电源领域的深厚积淀，其 AI 相关产品矩阵正式进入大规模放量阶段。
- 投资评级： 买入（维持）
- 行业分类： 其他电源设备 Ⅱ
- 2026年盈利预测： EPS 1.380 元
正文分析
业绩概况：稳健增长，盈利能力持续优化
公司在 2025 年度及 2026 年 Q1 实现了收入与利润的双增长。通过持续的研发投入和产品结构优化，公司在复杂的宏观环境下展现了极强的经营韧性。业绩略超市场预期，主要得益于高毛利产品的占比提升。
AI 业务：从研发走向全球放量的元年 
2026 年被视为公司 AI 产品矩阵的放量元年。
- 核心产品： 针对 AI 服务器的高功率电源及相关配套组件。
- 市场地位： 公司已成功切入全球头部算力客户供应链，在大功率电源、液冷散热系统等关键领域具备先发优势。
- 增长逻辑： 随着 AI 算力中心建设由实验性向规模化转型，公司相关订单量预计将迎来爆发式增长。
多元化布局：传统业务与新兴赛道共振 
除了 AI 业务外，公司在传统强项领域依然保持领先：
- 工业自动化与电源： 维持稳健的市场份额，毛利率表现稳定。
- 新能源汽车： 随着全球电动化渗透率提升，相关车载电源及充电组件贡献了稳定的现金流。
- 智能卫浴与家电： 消费市场复苏带动相关零部件需求回暖。
财务数据亮点 
根据最新盈利预测：
- 2026 年预测收益 (EPS)： 1.380 元
- 估值水平： 对应 2026 年市盈率具有较高的性价比，反映了市场对公司长期成长性的认可。
结论与建议
核心结论：
麦格米特正处于从通用电源提供商向高端 AI 算力基础设施核心供应商转型的关键期。
- 维持“买入”评级： 基于公司在 AI 服务器电源领域的竞争壁垒以及在手订单的可见度。
- 风险提示： 需关注全球 AI 投资增速放缓风险、原材料价格波动以及行业竞争加剧等因素。
数据一览表
| 指标 | 2026年预测 | 2027年预测 |
|---|---|---|
| 每股收益 (EPS) | 1.380 | 见后续更新 |
| 市盈率 (PE) | 22.43 (估算) | 持续优化 |
| 评级 | 买入 | 买入 |
延伸阅读
研报PDF原文链接