[第一上海证券][寒武纪]AI Agent时代来临，国产算力支撑AI建设

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:memo: 作者： | :date: 发布时间：Mon, 27 Apr 2026 16:00:00 GMT

:chart_increasing: 寒武纪 (688256) 研报分析：AI Agent 时代来临，国产算力筑基

机构： 第一上海证券
评级： 买入（维持）
行业： 半导体

:memo: 摘要

随着 AI Agent（人工智能体） 时代的正式开启，人工智能正从“简单对话”向“复杂任务执行”演进，这催生了海量的底层算力需求。寒武纪（688256） 作为国内领先的 AI 芯片厂商，凭借深厚的技术积淀和自主可控的产品体系，正成为国产算力支撑 AI 建设的核心力量。

:magnifying_glass_tilted_left: 正文分析

1. AI Agent 驱动算力需求重心位移 :rocket:

AI Agent 的普及意味着 AI 将深入到各类垂直应用场景。与单纯的大模型训练相比，AI Agent 需要更高频的推理运算和更低延迟的响应。这一转变将带动算力基础设施从中心化数据中心向更加多元化的算力集群扩张。

2. 国产替代背景下的领军地位 :china:

在当前复杂的国际环境下，算力自主可控已成为国家战略。寒武纪作为国产通用型 AI 芯片的先锋，其产品线覆盖了：

  • 云端产品线： 提供强大的数据中心算力支撑。
  • 边缘产品线： 适配 AI Agent 在终端侧的落地需求。
  • 软件生态： 持续优化的 Musa 软件栈 大幅降低了开发者的迁移成本，强化了生态粘性。

3. 核心优势与市场竞争力 :gem_stone:

  • 全栈自研能力： 寒武纪拥有指令集、处理器微架构等核心技术的完全自主知识产权。
  • 生态适配性： 已与国内多家主流大模型及系统集成商完成深度适配，在政务、金融、交通等国产算力招标中具备极强的竞争力。

4. 盈利预测与估值数据 :bar_chart:

根据第一上海证券的预测，公司未来几年的成长路径清晰：

  • 2026年盈利预测： 持续优化亏损收窄，向盈利平衡点迈进。
  • 2027年盈利预测： 随着规模效应显现，预期盈利能力将进一步增强。
  • 核心结论： 维持**“买入”**评级，看好其在国产 AI 算力缺口下的长期溢价能力。

:light_bulb: 结论

寒武纪 (688256) 正处于“AI 需求爆发”与“国产算力替代”的双重风口。随着 AI Agent 应用的规模化落地，市场对高性能国产 AI 芯片的需求将进入加速期。

重点结论：

  1. 行业趋势： AI Agent 将成为算力增长的第二曲线。
  2. 核心地位： 寒武纪是国产 AI 算力建设中不可或缺的底层支撑。
  3. 投资评级： 维持 “买入”，建议投资者重点关注其在国产供应链中的份额提升及产能落地情况。

:light_bulb: 延伸阅读
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