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发布时间：Sat, 25 Apr 2026 16:00:00 GMT
[国金证券] 基础化工行业研究：碳达峰碳中和综合评价考核办法印发，基础化工进入配置区间
【摘要】
本周市场在极致演义后出现分化，AI板块内部表现差异化，AI材料及绩优标的表现强劲。基础化工行业迎来重磅边际变化：《碳达峰碳中和综合评价考核办法》的印发，进一步夯实了化工产能天花板逻辑。建议重点关注化工龙头及高耗能产业。
【正文分析】
1. 
地缘政治与宏观经济：警惕“免疫”后的扰动
本周地缘局势一波三折，主要围绕伊朗霍尔木兹海峡的封锁与停火谈判展开。
- 市场表现：目前市场对地缘政治的边际变化已产生“免疫”效应。
- 潜在风险：封锁若持续，其对经济的实质性冲击将逐步显现。本周已有至少 12 个国家寻求 IMF 贷款以应对能源冲击。
- 关注点：在下一波经济数据发布前，市场或维持现状，但临近数据发布期，需警惕地缘因素对经济数据的扰动。
2. 
AI 行业：从“卡脖子”到“通胀表现”
AI产业链正因供需错配进入价格传导期：
- 环节涨价：不仅是 CPU、光纤等硬件环节涨价，大模型如 Claude 也被曝光出现“降智+涨价”现象。
- 投资逻辑：由于扩产时间刚性，未来投资重心将向下游涨价环节和核心硬卡脖子环节集中。
- 业绩验证：海力士、英特尔等标的业绩表现不一，财报季线索显示，随着卡脖子环节增多，部分环节放量可能不及预期。
3. 
投资方向：均衡配置与龙头溢价
随着 AI 极致行情分化，市场配置趋向均衡。
- 政策利好：双碳考核办法印发，利好供给受限的化工行业。
- 配置建议：板块已进入配置区间，优先配置行业龙头以及具有涨价预期的标的。
【本周大事件】
事件一：双碳考核新政出炉，确立“十五五”目标 
中办、国办印发《碳达峰碳中和综合评价考核办法》，核心内容包括：
- 目标设定：确保 2030 年碳排放强度比 2005 年降低 65% 以上，非化石能源消费占比达到 25%。
- 总量控制：实现煤炭消费总量和石油消费总量达峰。
- 清洁能源：力争年度新增清洁能源电量逐步覆盖全社会新增用电量。
事件二：宁德时代发布神行超充电池，钠电量产在即 
- 充电速度：第三代神行超充电池实现 10% 充至 98% 仅需 6 分 27 秒，刷新行业纪录。
- 钠电池：公司宣布已解决制造环节核心问题，年内将实现大规模量产。
事件三：美国 AI 基础设施受阻，“缺电缺人缺设备” 
- 延期风险：美国今年计划竣工的数据中心中，近 40% 面临延期。
- 核心案例：OpenAI 德州 1.4 吉瓦园区 6 处设施仅 1 处动工。
- 财务压力：超大规模云厂商逾 7000 亿美元资本开支的回报周期面临重估。
【结论与投资建议】
核心结论：
基础化工板块的产能扩张受限逻辑因政策得到强化。在 AI 行情分化及地缘政治不确定性下，化工板块的防御属性与成长性逐步平衡。
建议关注：
- 化工行业龙头：受益于供给端约束及行业集中度提升。
- 高耗能产业：关注能效水平领先、受碳排放考核影响较小的企业。
- 涨价品种：关注供需格局改善、价格处于上行通道的化工材料。
风险提示：
- 国内外需求下滑超预期。
- 原油价格剧烈波动影响成本端。
- 国际政策变动对产业布局的冲击。
延伸阅读
研报PDF原文链接