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发布时间：Thu, 23 Apr 2026 16:00:00 GMT
[国金证券] 基础化工行业研究：双碳考核细则落地，供给端影响逐步深远
摘要
近日，中办、国办印发《碳达峰碳中和综合评价考核办法》，明确了“十五五”及2030年前的碳管理目标。政策强调从能耗双控向碳排放双控转变，通过严格的指标考核（优秀、合格、不合格）与地方领导干部考核挂钩，将加速高碳排行业的产能优化，传统化工龙头的“牌照”优势与盈利中枢有望进一步提升。
正文分析
1. 核心目标与时间表
“十五五”时期是实现碳达峰的关键期。国家发改委将制定行动方案，确保达成以下关键指标：
- 强度降幅： 2030年碳排放强度比2005年下降 65%以上。
- 能源占比： 2030年非化石能源消费占比达到 25%。
- 总量控制： 实现煤炭和石油消费总量达峰，新增清洁能源电量逐步覆盖全社会新增用电量。
- 启动时间： 自 2026年度 起，对各省份落实情况进行正式评价考核。
2. “一票否决”制的严格考核逻辑 
双碳考核已成为地方考核的核心风向标，具有极强的约束力：
- 控制指标（红线）： 包括碳排放总量、强度、煤炭及石油消费总量、非化石能源占比。
- 支撑指标： 涵盖节能、工业、交通、碳交易等领域。
- 评价定级：
- 优秀： 全部指标达标。
- 不合格： 1项及以上控制指标不达标，或3项及以上支撑指标不达标。
- 严厉问责： 考核结果直接挂钩干部选拔任用。不合格省份需书面报告并限期整改，逾期将被约谈。
3. 差异化管理与动态监测 
政策充分考虑了区域差异，避免“一刀切”：
- 因地制宜： 根据地方主体功能、产业结构、资源禀赋统筹刚性约束与弹性调控。
- 准入限制： 督促地方落实新（改、扩）建**“两高”项目**实施碳排放等量或减量置换。
- 过程监控： 建立重要数据动态监测预警制度，定期监测碳排放、新增用电等指标，确保行业持续平稳管控。
结论与投资建议
高碳排行业：供给端持续优化
在产装置的**“牌照”优势将愈发凸显。碳排放强度较高的行业（如煤化工、纯碱、氯碱、磷化工、工业硅、碳纤维、生物发酵、粘胶纤维**等）新增产能难度将大幅提升。
- 龙头占优： 头部企业具备更强的合规能力与技术优势，行业分化加剧。
- 利润提升： 建议关注上一轮资本开支已落地的龙头企业，随着周期属性减弱，其盈利中枢将明显抬升。
绿色材料：自愿减碳市场提速
我国正加速发布温室气体自愿减排项目方法学，工业减排、废弃物处理、绿氢/绿氨等方向将迎来机遇：
- 重点方向：保温材料、再生循环材料、绿氢/绿氨/绿醇产业。
风险提示
- 政策落地不及预期： 考核执行力度可能受经济环境影响。
- 贸易环境变化： 国际碳关税（如CBAM）政策波动的风险。
- 需求不及预期： 终端消费走弱导致产能消化压力。
- 行业协同风险： 行业“反内卷”执行力度不及预期的风险。
延伸阅读
研报PDF原文链接