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发布时间：Sat, 18 Apr 2026 16:00:00 GMT
[国金证券] 基础化工行业研究：霍尔木兹海峡开放，AI产业链业绩持续向好
【摘要】 
本周基础化工行业迎来重大边际变化：霍尔木兹海峡有望持续开放，原油端冲击弱化，板块预计回归上行通道。同时，AI产业链进入业绩兑现期，台积电、中际旭创等龙头业绩表现惊艳。地缘政治方面，特朗普“以打促谈”策略初显成效。行业投资逻辑聚焦于科技新材料的长期机会以及周期板块扰动后的布局时点。
【正文内容】
一、 基础化工：地缘压力缓解，涨价逻辑持续 
- 核心边际变化：霍尔木兹海峡的开放是本周最大利好。若能维持开放，原油供应端的风险溢价将明显回落，带动化工板块重回中长期向上轨道。
- 政策与品种：危险化学品目录新增 2-硝基-3-甲基苯甲酸、3-氯丙炔、2-碘酰基苯甲酸。需重点关注近期有边际变化的 2-硝基-3-甲基苯甲酸，相关上市公司具备较高弹性。
- 产品涨价潮：本周轮胎、高含氢硅油、氨纶、粘胶等化工品继续协同涨价。
- 行业调控：国办印发意见，针对无序竞争突出的领域，可采取暂停核准、备案等临时性调控措施，有利于优化行业供给格局。
二、 地缘政治：特朗普策略生效，美伊博弈趋缓 
- 施压策略：特朗普通过封锁海峡及启动“经济狂怒”行动施压，目前伊朗表态倾向促和，考虑暂停霍尔木兹航运为谈判争取空间。
- 谈判进展：美伊下次会谈或于本周末举行。协议核心可能包括：伊朗确保20年内不拥有核武器，换取美国**“免费石油”及霍尔木兹海峡通行权**。
- 时间窗口：外界预计达成正式和平协议需约 6个月。
三、 AI 产业链：业绩进入加速兑现期 
- 龙头业绩验证：
- 台积电 (TSMC)：2026年Q1业绩爆表，净利润 5725 亿新台币（同比+58%），营收 1.134 万亿新台币（同比+35%），毛利率飙升至 66.2%。HPC平台贡献超6成营收。
- 国内相关：中际旭创、沪电股份、佰维存储、瑞芯微等业绩表现亮眼，产业链景气度极高。
- 需求与定价变动：
- 流量爆炸：全球 Token 使用量在三个月内暴增 250%。
- 定价逻辑改变：Anthropic (Claude) 将企业版定价由固定费改为**“按算力消耗计费”**，重度用户成本或翻 2-3 倍，反映算力资源极度稀缺。
四、 AI 基建：供需错配加剧“卡脖子”风险 
- 产能告急：
- 光通信：龙头 Lumentum 预计 2028 年产能将在两个季度内售罄。
- 半导体：CPU 面临“极其严重”的短缺，NAND 缺货或持续 10 年。
- 对比观察：贵州茅台上市以来首现年度营收下滑，反映出市场风格正从传统消费向高增长科技基建进一步强化。
【结论与投资建议】 
- 坚定看好科技材料：AI 产业链处于基本面高确定性阶段，随着算力需求爆炸，相关基建材料与半导体材料将持续走强。
- 周期板块布局时点：短期虽受油价波动影响，但在地缘扰动平息后，传统化工龙头有望迎来极佳的低位布局机会。
- 重点品种关注：具备技术壁垒的电子化学品以及受益于供给侧调控、行业集中度提升的涨价品种。
风险提示：国内外需求大幅下滑；原油价格剧烈波动；国际政策变动影响全球产业布局。
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