作者： |
发布时间：Sat, 25 Apr 2026 16:00:00 GMT
佩蒂股份 (300673) 公司信息更新报告
海外业务短期承压，盈利能力稳步修复
核心摘要
佩蒂股份作为宠物零食龙头企业，近期受海外关税冲击影响，海外业务收入端出现一定波动。然而，凭借产品结构优化及供应链效率提升，公司毛利率水平稳步上行。开源证券维持其“买入”评级，看好公司在国内市场的持续发力及海外基地的产能释放。
财务预测与估值
根据研报预测，公司未来盈利表现如下：
- 2026年预测收益 (EPS)：
0.51元 - 2026年预测市盈率 (PE)：
31.60倍 - 行业板块： 饲料（宠物食品）
- 评级变动： 维持“买入”评级
正文分析
海外业务：关税冲击导致短期承压 
受外部环境及关税政策变动影响，公司海外核心市场的订单交付与收入确认受到一定程度冲击。尽管出口业务在量级上有所波动，但公司通过积极调整全球供应链布局（如东南亚生产基地）来对冲政策风险。
盈利能力：毛利率逆势稳步上行 
虽然收入端面临外部压力，但公司在成本控制和产品溢价方面表现出色：
- 产品结构优化： 高毛利产品占比提升，带动整体盈利能力修复。
- 成本管控： 随着原材料价格企稳及内部生产工艺改良，毛利率呈现稳步上升趋势，体现了较强的经营韧性。
国内市场：品牌建设持续发力 
公司坚持“自主品牌+领先制造”双轮驱动战略。国内市场通过多元化渠道布局（电商、私域及线下专业渠道）以及对“爵宴”等核心品牌的深耕，保持了良好的增长态势。
产能布局：全球化供应链优势 
公司在越南、柬埔寨等地的海外工厂产能利用率正稳步提升。这种全球化布局不仅能有效规避贸易壁垒，还能利用当地成本优势，进一步增强全球竞争力。
结论与展望
核心观点总结：
尽管关税因素短期内对海外业务造成压力，但佩蒂股份通过提升毛利率和优化财务结构展现了极佳的抗风险能力。
投资建议：
预计随着海外库存去化完成及国内品牌利润贡献增加，公司业绩有望在未来两年迎来释放。建议投资者重点关注毛利率修复的持续性以及国内自主品牌的放量表现。
风险提示： 贸易政策波动风险、汇率波动风险、国内市场竞争加剧。
延伸阅读
研报PDF原文链接