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发布时间：Thu, 23 Apr 2026 16:00:00 GMT
[华源证券] 燃气轮机出海景气度高，HVDC 迎放量元年：海外缺电背景下的投资机遇
摘要
随着全球 AI 应用的持续爆发，海内外数据中心（AIDC）对电力的需求呈现激增态势。燃气轮机作为重要发电设备，其景气度持续高涨，积压订单显著增长。同时，海外电力供应存在区域性失衡，**HVDC（高压直流输电）**及 SST（固态变压器） 产业进度超预期，预计 2026 年将进入规模化放量阶段。
正文分析
AI 驱动数据中心需求激增，燃气轮机景气度爆表 
2025 年以来，AI 模型厂对算力基础设施的需求持续高增，直接拉动了电力负荷：
- 用电量预测： 根据 Grid Strategies 预测，未来五年北美电力使用量将以年均 5.7% 的速度增长，峰值需求预期将达到 166GW。
- AIDC 增量： 2026-2030 年，海外 AIDC 累计新增需求至少 90GW。其中，2026-2027 年北美计划上线 16 个 GW 级别的数据中心，总需求近 30GW。
- 订单支撑： 根据 GEV 2026 年 Q1 财报，其燃气发电设备积压订单及预留装机容量协议已从 83GW 增长至 100GW，预计 2026 年底将突破 110GW。
北美电力供需区域性失衡，整体呈现“偏紧平衡” 
北美未来五年的电力负荷增长具有高度的地域集中性，预计 80% 以上 的增长集中在以下六大地区：
- 重点区域： CAISO、ERCOT、PJM、SPP、MISO 以及 Georgia Power。
- 核心市场受限： 在北弗吉尼亚、硅谷、达拉斯-沃斯堡、菲尼克斯和芝加哥等核心数据中心集聚地，电力供应已出现明显的地域性限制。
HVDC 迈向放量元年，SST 产业进度持续推进 
电力架构正在经历技术革新，±400V/800V HVDC 方案有望在 2026 年迎来量产：
- 量产节点： 预计 800VDC 和 ±400VDC 电源将在 2026 年 Q2-Q3 启动量产，并于 2027 年后达到峰值。
- 技术演进： ±800VDC 的功率是 800VDC 的 2 倍，预计将在 10 年内落地。HVDC 产业正处于从“0-1”向“1-10”跨越的放量阶段。
结论与投资建议
基于海外缺电趋势的加强，建议重点关注发电端与电力架构两大方向：
方向一：发电端（燃机链及中速机链）
- 燃机链： 推荐关注 杰瑞股份、应流股份、万泽股份、天润工业、福鞍股份、汽轮科技、博盈特焊、中原内配 等。
- 中速机链： 推荐关注 潍柴动力、潍柴重机 等。
方向二：电力架构（HVDC 与电源方案）
- 推荐关注：中恒电气、麦格米特、欧陆通、锐明技术、金盘科技、四方股份、京泉华、禾望电气 等。
风险提示
- 技术进度不及预期： HVDC 或 SST 等新技术研发及应用落地可能放缓。
- 海外资本开支不及预期： 宏观经济波动可能导致数据中心建设投入缩减。
- 市场竞争加剧： 行业景气度吸引更多玩家进入，可能影响相关公司利润水平。
延伸阅读
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