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发布时间：Sun, 08 Feb 2026 16:00:00 GMT
[东吴证券] AIDC发电专题报告：北美缺电逻辑持续演绎，相关投资线索再梳理
报告摘要
随着AI数据中心（AIDC）需求的线性增长，北美电力供应面临严峻挑战。供给端受限于电网老化、煤电退役及新能源不稳定性，长期存在巨大缺口。燃气轮机被视为自建电的最优解，而燃气内燃机、SOFC及柴油发电机则是重要的技术补充。
正文分析
一、 供需矛盾：长期缺口与区域性困境
北美电力市场正处于“需求激增”与“供给受限”的交汇点：
- 需求侧： AIDC（AI数据中心）呈现线性增长，对电力的连续性和稳定性要求极高。
- 供给侧挑战：
- 稳定供应下滑： 电网普遍老化导致停电频发，无法满足AIDC 100%可靠性的要求；煤电进入退役高峰，而风光发电具有不稳定性，核能与地热建设周期过长。
- 区域性缺电： 2024年超 50% 的数据中心集中在德州、加州、弗吉尼亚州。由于美国电网运营分散、互联性差（如PJM电网曾触发紧急控制），局部供压巨大。
缺口预测：
- NERC预测： 2027-2030年，美国年均高峰缺口将达到 20GW以上。
- DOE预测： 2030年美国年均高峰缺口将高达 20-40GW。
二、 技术路径：燃气轮机领衔，多元化互补
综合成本、建设周期与环保因素，各类发电设备需求旺盛：
- 1. 燃气轮机（最优解）：
- 联合循环效率可达 60%以上，度电成本最低。
- 现状： 龙头（GEV、西门子、三菱重工）订单已排至 2029年。
- 2. 燃气内燃机（快速部署）：
- 优势在于交付快、部署灵活。
- 现状： 龙头瓦锡兰2025年前三季度订单同比大增 111%，交付排至2028年。
- 3. SOFC（固体氧化物燃料电池）：
- 热电联供效率高，但目前处于商业化初期，受限于度电成本与产能，短期非主流。
- 4. 柴油发电机组（备电之王）：
- 具备快速启停优势，是备用电源的首选。
- 现状： 康明斯2025年前三季度相关收入增速约 20%。
投资结论
当前北美缺电量仍大于各类技术的总产能供应，板块处于普涨阶段，应重视各类技术路径的投资机会。
细分领域推荐关注：
- 燃气轮机： 重点推荐 杰瑞股份、应流股份、东方电气、联德股份、豪迈科技。
- 燃气内燃机： 推荐 联德股份；建议关注 潍柴动力、潍柴重机、鹰普精密。
- SOFC： 建议关注 潍柴动力。
- 柴发（备电）： 推荐 联德股份；建议关注 科泰电源、潍柴动力、潍柴重机、鹰普精密。
风险提示
- AI数据中心投资不及预期：若资本开支放缓，将直接影响设备需求。
- 国际贸易摩擦：可能影响供应链稳定性及海外订单交付。
- 产能爬坡不及预期：相关核心零部件及整机产能可能受限。
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研报PDF原文链接