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发布时间：Thu, 16 Apr 2026 16:00:00 GMT
[国信证券] AI周报：国内算力租赁行业进入业绩兑现期，Agent应用驱动需求持续爆发
摘要
随着以 OpenClaw 为代表的 AI Agent（智能体）逐步普及，AI应用已从简单的“对话模式”转向复杂的“感知-决策-执行”全链路推理。Agent 对 Token 的消耗呈现指数级增长，直接拉动了全球及国内算力需求的持续扩容。目前，算力租赁行业已从前期布局转入业绩兑现期，GPU 及 CPU 租赁价格全面回升，头部大模型厂商（如 Anthropic）收入规模屡创新高。
正文
一、 Agent应用：Token消耗的“性能怪兽” 
Agent 技术普及是算力需求增长的核心驱动力。相较于传统对话，Agent 涉及多环节推理，对 Token 的消耗呈指数级飞跃：
- 消耗强度： 单个 Agent 完成任务的 Token 消耗量约为普通对话的 4倍，多 Agent 协作系统则高达 15倍。
- 市场渗透： 2026年3月数据显示，OpenRouter 平台近 1/4 的 Token 消耗由 OpenClaw 贡献。
- 长期预测： IDC 预测中国企业活跃智能体数量将在 2031 年突破 3.5 亿 规模，年复合增长率达 135% 以上，Token 消耗量年均增长超 30 倍。
二、 Token用量：进入“万亿级”新时代 
全球及国内 Token 调用量正在加速冲刺：
- 中国市场： 2026年3月，中国日均 Token 调用量突破 140 万亿，较 2024 年初增长超 1000 倍。
- 全球趋势： OpenRouter 过去一年周度 Token 消耗从 2.1T 飙升至 24.5T，2026 年以来增长达 280%。
三、 供给侧：GPU/CPU 租赁价格全面回升 
强劲的需求直接推高了算力资产的租赁价格：
- NVIDIA GPU：
- Blackwell 系列： 单小时租金达 4.08 美元，两个月内上涨 48%。
- H100 系列： 一年期租约价格从 1.70 美元/小时回升至 2.35 美元/小时，涨幅近 40%。
- CPU 市场： Intel 和 AMD 在 3 月上调价格 10%-15%。Intel 计划全年累计涨幅达 30%。亚马逊美国 CPU 平均售价已从 227 美元跃升至 305 美元。
四、 商业变现：Anthropic ARR 突破 300 亿美金 
模型厂商的收入激增验证了需求端的景气度：
- Anthropic： 2026年4月宣布 ARR（年度经常性收入）超过 300 亿美元，已超过 OpenAI 披露的 250 亿美元。其 Claude Code 等多智能体产品是主要增长引擎。
五、 算力租赁：行业步入业绩兑现黄金期 
国内算力租赁厂商在 2025-2026 年迎来收入与利润的双爆发：
-
某领先厂商（综合表现）：
- 2025 年算力收入 27.61 亿元，同比增长 1727.17%。
- 2026Q1 净利润预告 6.5-8.5 亿元，同比增长达 284%-402%。
- 服务器采购累计投入 322 亿元，在手订单充足。
-
利通电子：
- 2025H1 算力收入 4.86 亿元，2025 年净利润预增最高 1240.57%。
- 算力总规模达 33,000P，深度布局国内及东南亚市场。
-
杰创智能：
- 持续加大投入，拟采购金额高达 40 亿元，计划将算力规模扩展至数万P级别。
-
粤港湾控股：
- 成功转型算力基建运营商，已交付稠密算力规模超 42,000 PFLOPS。
- 手握订单超 150 亿元，IDC 数据中心上架率接近 100%。
结论
算力租赁行业已进入良性上升循环。 随着 Agent 技术的深度普及，算力需求不再仅仅依赖于模型训练，而是由高频的推理消耗支撑。硬件租金上涨 + Token 消耗激增 + 厂商订单兑现 三者共振，国内相关算力龙头公司有望在 2026 年实现业绩持续高增长。
风险提示：
- 互联网大厂资本开支不及预期；
- 技术路径（ASIC等）变动风险；
- AI 应用用户增长不及预期；
- 行业竞争加剧导致毛利率下滑。
延伸阅读
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