作者： 苏凌瑶,周世辉,茅珈恺,李圣宣|
发布时间：Sat, 08 Feb 2025 00:00:00 GMT
中银证券 AI 行业跟踪：中美大模型军备竞赛推动 AI 大时代开启，A 股科技资产或迎全面重估
摘要
近期全球多款大模型产品发布，其中 DeepSeek 系列模型、OpenAI 发布的 Operator 智能体 受到较高关注。我们认为，近期的系列大模型创新有望推动 AI 普惠、端侧 AI/智能体应用加速，带动 AI 的广泛应用。随着自有创新加强和西方国家的制裁加剧，中国科技自主趋势愈发强烈，A 股科技资产或迎全面重估。
正文
DeepSeek-R1/V3 大幅降低训练/推理成本，推动 AI 应用普惠化
- 性能表现：DeepSeek-R1 的 CoT 推理能力比肩 ChatGPT-o1，而 Janus-Pro-7B 模型在多模态理解和生成能力上超越 DALLE-3。
- 成本优势：DeepSeek-R1 的预训练成本约 558 万美元，推理成本仅为 2.2 美元/百万 Tokens，成本仅为 OpenAI-o1 的 3-4%，降幅达 96%。
- 技术亮点：通过纯强化学习（RL）和模型蒸馏技术，在减少参数量的同时保持性能；定制的 PTX 优化使系统和模型更好释放底层硬件性能。
我们认为，DeepSeek 的开源策略有望加速 AI 应用发展进程，大幅提升推理算力需求，并带动算力芯片、存储等芯片需求。
端侧 AI 应用提速：DeepSeek 蒸馏模型加速本地化部署
- 蒸馏模型优势：DeepSeek 团队已开源多个蒸馏模型，覆盖从 1.5B 到 70B 的全尺寸需求。
- 性能验证：DeepSeek-R1-Distill-Qwen-7B 在 AIME2024 竞赛中击败 32B 模型，证明“小体积≠弱能力”；DeepSeek-R1-Distill-Llama-70B 推理速度比原版 R1 快 3 倍，在 GSM8K、HumanEval 等基准上接近顶级闭源模型。
我们认为，DeepSeek R1 开源蒸馏功能后，可极大加速垂直小模型在各个硬件终端上的应用与繁荣，预计 AI PC、AI 手机、AI 眼镜等产品功能有望得到快速强化，带动用户体验。
AI Agent 应用提速：智能驾驶、人形机器人亦受益 DeepSeek 的技术创新
- 数字 Agent：OpenAI 于 2025 年 1 月 23 日 发布名为 Operator 的智能体，可在网页端为用户执行操作，完成餐厅订位、购买日常用品、预订比赛门票等任务。
- 物理 Agent：DeepSeek 的技术创新对于自动驾驶、人形机器人等高阶多模态处理中具备很强的借鉴意义。
- 数据增强与合成时，可以利用 DeepSeek 合成数据应对极端场景。
- 模型处理时，可以利用 DeepSeek 的蒸馏技术降低数据依赖。
- 实时数据处理与增量学习时，可以借用 DeepSeek 流式数据处理方式，辅以边缘计算、在线学习、记忆回放、弹性权重巩固等技术，实现自动驾驶中的实时数据处理与增量学习。
DeepSeek 面临西方国家持续制裁，或将带动国产 AI 供应链新机遇
- 制裁情况：美国国防部、国会、海军、NASA、德州政府相继禁止在政府设备上使用 DeepSeek；日本亦紧跟美国脚步，出台半导体设备和材料等制裁措施。
- 国产供应链：根据智东西报道，昇腾、摩尔线程、沐曦、天数智芯已经完成对 DeepSeek-R1 的适配和支持。
我们预计，随着西方国家对 DeepSeek 限制的加强，国产 AI 供应链需求会进一步上升，将带动国产半导体企业投资机遇。
结论
投资建议
我们预计中国科技资产将迎来产业趋势与价值重估，深度受益于 AI 应用落地的加速。建议关注的领域包括：
- 推理侧算力：瑞芯微、全志科技、恒玄科技、炬芯科技、中科蓝讯、兆易创新、中兴通讯、翱捷科技。
- 存储：兆易创新、普冉股份。
- 通信传输：乐鑫科技、泰凌微、龙迅股份。
- 传感器：韦尔股份、思特威、奥迪威、敏芯股份。
- AI 端侧整机：歌尔股份、水晶光电、虹软科技、华勤技术、龙旗科技、领益智造。
- 半导体：中芯国际、茂莱光学、福晶科技、福光股份、磁谷科技、汇成真空、北方华创、中微公司、拓荆科技、富创精密、先锋精科、江丰电子、珂玛科技、富乐德、芯碁微装、盛美上海、芯源微、联瑞新材、华海诚科、芯原股份、灿芯股份、长电科技、通富微电、甬矽电子、寒武纪、海光信息、盛科通信、源杰科技。
风险提示
AI 应用发展不及预期、Agent 应用不及预期、国产 AI 供应链技术突破不及预期、自动驾驶/人形机器人落地不及预期、西方国家制裁效果超预期。
通过以上分析，我们认为中美大模型军备竞赛将开启 AI 大时代，带动 A 股科技资产的全面重估。
延伸阅读
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