[东吴证券]金融产品深度报告：纳斯达克100ETF，3月复盘与4月展望

热门研报
1

:memo: 作者： | :date: 发布时间：Wed, 01 Apr 2026 16:00:00 GMT

[东吴证券] 金融产品深度报告：纳斯达克100 ETF 3月复盘与4月展望

:pushpin: 摘要

2026年3月，纳斯达克100指数在地缘冲突、滞胀担忧与加息预期的三重压力下进入震荡调整期，月度回调4.89%。尽管AI算力叙事仍在持续，但宏观层面的“滞胀+紧缩”逻辑占据主导。进入4月，随着美伊局势释放停战信号及技术面触底信号显现，指数有望迎来探底反弹，但需警惕尾部宏观风险。

:magnifying_glass_tilted_left: 3月市场表现复盘

:chart_decreasing: 走势回顾

  • 市场表现： 纳斯达克100指数月度回调 4.89%。
  • 核心逻辑： 美伊冲突引发油价飙升，叠加核心PCE反弹至3.1%，市场滞胀恐慌加剧。美联储提及加息可能，彻底打压了降息预期，导致科技股估值中枢系统性承压。

:bar_chart: 估值分析

  • 截至2026年3月31日，纳斯达克100指数市盈率 PE-TTM 为 31.81 倍。
  • 处于2011年以来的 70.37% 历史分位数，较2月的77.16%有所回落，但仍处于历史相对高位，对利率环境敏感度极高。

:chart_increasing: 技术面信号

  • 风险指标： 风险度为 1.44。
  • 趋势判断： 3月快线TMP持续位于慢线JAX下方，提示调整风险。
  • 反转信号： 临近月末，指数触发模型**“局部底左侧信号”。参考历史日历效应，2000年以来纳指4月平均涨幅为 1.60%**。

:globe_showing_europe_africa: 事件驱动盘点

:one: 宏观与地缘：滞胀阴霾与冲突余波 :oil_drum:

  • 数据疲软： 非农就业人数减少 9.2 万，失业率升至 4.4%；核心PCE反弹至 3.1%。
  • 地缘冲击： 霍尔木兹海峡一度关闭，油价上涨强化通胀预期。3月31日伊朗总统释放停战信号后，纳指单日反弹 3.43%。

:two: 政策层面：紧缩预期强化 :balance_scale:

  • 联储定调： FOMC维持利率不变，点阵图暗示2026-27年降息次数压缩，全年降息预期不足一次。
  • 贸易摩擦： 特朗普 15% 全球关税生效，AI芯片出口管制拟进一步扩大，政策不确定性压制估值。

:three: 行业层面：算力叙事博弈资本约束 :robot:

  • 英伟达（NVIDIA）： GTC大会给出三年收入超 1万亿美元 的指引，但“自研大模型”引发产业链担忧。
  • 存储行业： 美光HBM产能供不应求，验证了AI基础设施的高景气度。

:rocket: 4月后市展望

:date: 关键事件前瞻

  • 4月3日： 非农就业数据（检验就业韧性）。
  • 4月6日： 特朗普伊朗能源设施打击期限（地缘关键节点）。
  • 4月30日： FOMC会议（定调未来利率路径）。

:light_bulb: 指数走势预测

预计4月指数将迎来探底反弹。

  • 资金面： 经历3月调整后，技术面已出现底部信号。
  • 基本面： AI算力叙事有望重获定价权，关注英伟达NemoClaw采用率及存储产能扩张。
  • 配置策略： 重点关注 广发纳斯达克100ETF (159941.SZ)，截至3月末规模达 267.33亿元，日成交额 9.46亿元，具备良好的流动性。

:memo: 结论

短期震荡不改AI长期叙事，关注4月修复机会。
虽然3月受宏观及地缘扰动出现回调，但技术面已显现左侧筑底迹象。4月若地缘局势持续缓和，纳指有望在AI业绩兑现的驱动下开启修复行情。建议投资者关注高利率环境下的估值韧性，警惕4月底FOMC会议的政策转向风险。

:warning: 风险提示

  1. 行业政策突变： AI监管或出口管制超预期。
  2. 宏观经济不及预期： 经济陷入深度衰退或通胀失控。
  3. 地缘政治风险： 局部冲突再度升级引发能源危机。

:light_bulb: 延伸阅读
研报PDF原文链接