[宏源期货]2026年二季度策略报告：美伊军事冲突缓和与全球经济滞胀预期或使铜价先弱后强

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:memo: 作者： | :date: 发布时间：Wed, 01 Apr 2026 16:00:00 GMT

:chart_increasing: [宏源期货] 2026年二季度铜策略报告：美伊冲突缓和与滞胀预期下的先弱后强

:memo: 报告摘要

2026年一季度全球铜价经历先涨后跌。展望二季度，市场核心逻辑将围绕中东地缘政治演变与全球经济滞胀预期展开。若军事冲突缓和但油气恢复缓慢，全球经济或进入“滞胀”阶段，铜价有望在经历调整后实现触底反弹。

:classical_building: 正文内容

1. 行情回顾：一季度波动剧烈 :counterclockwise_arrows_button:

  • 1月初至1月底（偏强震荡）： 受美联储降息及扩表预期驱动，叠加全球铜精矿供需持续偏紧，以及人工智能（AI）与电力领域的乐观需求引导，沪铜价格表现强劲。
  • 2月初至3月底（震荡回落）： 美以与伊朗爆发军事冲突并封锁霍尔木兹海峡，引发通胀反弹担忧。全球主要央行政策转“鹰”，市场对经济增长放缓的忧虑升温；同时，AI领域由于资本支出与预期收益不匹配，导致需求预期下滑。

2. 需求端：机遇与挑战并存 :high_voltage:

  • 积极因素： AI领域的快速迭代对全球电力基础设施建设产生持续拉动。
  • 风险因素： 需警惕AI领域投入产出时间错配引发的需求下调，以及全球经济从**“滞胀”向“衰退”**转变的风险。

3. 供给端：偏紧格局延续 :pick:

  • 矿端： 全球铜精矿供需预期维持持续偏紧状态。
  • 库存： 国内电解铜社会库存进入下降通道，带动全球电解铜总库存初步显现下降趋势。

:bullseye: 结论与二季度展望

:crystal_ball: 二季度走势研判

  • 悲观场景： 若美以与伊朗冲突恶化，导致海湾油气设施遭大面积破坏，油价暴涨将迫使央行加息，诱发全球经济衰退，铜价或面临深调。
  • 基准场景（可能性较大）： 若冲突逐步缓和，但能源供应恢复尚需时日，全球经济将维持**“滞胀”预期**，铜价有望在支撑位附近触底反弹。

:bar_chart: 关键价格参考（支撑位与压力位）

交易所 支撑位 压力位
沪铜 (SHFE) 89,000 - 92,000 98,000 - 107,000
伦铜 (LME) 11,000 - 11,500 12,500 - 13,600
美铜 (COMEX) 4.9 - 5.2 5.8 - 6.2

:warning: 风险提示

  1. 地缘政治： 美以与伊朗军事冲突的演变及谈判进程。
  2. 货币政策： 美联储等全球核心央行的利率决议变动。
  3. 宏观政策： 中美等主要经济体的财政及产业政策调整。

:light_bulb: 延伸阅读
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