作者： 陈刚,曾朵红,张良卫,黄细里,周尔双,马天翼,苏立赞,黄诗涛,袁理,吴劲草,陈淑娴|
发布时间：Thu, 06 Feb 2025 00:00:00 GMT
东吴证券策略深度报告：2月度金股——节后买什么？【勘误版】观点 
摘要 
我们继续看好2月“春季躁动”行情，认为市场风险偏好提升，流动性改善，外部风险缓释，内部政策预期升温，为春季做多的黄金窗口期。建议关注科技成长、外需板块的修复以及内需政策的催化方向。
正文
春季躁动行情的前景 
- 季节效应：2月处于经济数据、业绩的真空期，政策预期逐步发酵，流动性改善，活跃资金兴起，带动市场风险偏好提升，是春季做多的黄金窗口期。
- 历史数据：近20年，A股2月单月上涨概率达76%，平均及中位数涨幅分别为4.3%和3.2%，无论是胜率还是涨幅都领先其他月份。
外部风险的缓释 
- 特朗普政策变化：特朗普上任后，对华关税表述趋于缓和，力度和节奏上均好于市场预期。
- 中美关系缓和：两国元首通话与特朗普的百日访华计划释放积极信号，外部风险有所缓释。
- 美元走势：随着美国服务业景气回落、经济增长放缓，中期来看美元仍将处于下行通道中，为A股资金面及基本面预期带来利好。
内部政策的预期升温 
- 货币政策：春节前，“两新”、中长期资金入市等利好政策持续推进；进入2月，预计总量政策的推进与落地将为股市平稳运行提供支撑，降准、降息可能性加大。
- 财政政策：财政政策的取向和力度成为市场关注的焦点。
2月的配置建议 
- 科技成长：继续看好科技成长，尤其是强产业趋势品种。建议关注AI与泛AI等方向的强产业趋势品种，有望具备更高弹性。
- 外需板块：看好外需板块此前偏悲观定价的阶段性修复。短期内特朗普关税政策的落地推进或优于市场预期，海外风险缓和，外需品种有望迎来阶段性的估值修复。
- 内需政策催化：继续看好内需政策催化方向。两会之前，面向2025年的政策预期难有证伪风险，市场逻辑将沿着“预期政策拐点——预期斜率过高——预期斜率向下修复——预期斜率向上空间重新打开”的逻辑演绎。
结论 
我们看好2月“春季躁动”行情，建议投资者关注科技成长、外需板块的修复以及内需政策的催化方向，把握市场风险偏好提升和流动性改善的机会。
风险提示 
- 经济增长不及预期
- 政策推进不及预期
- 地缘政治风险等
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