作者： 牟一凌,梅锴|
发布时间：Mon, 27 Jan 2025 00:00:00 GMT
民生证券策略专题研究：2025年2月金股推荐
摘要
本文分析了2025年2月的市场环境和配置策略，重点关注海外利空因素的缓解、A股市场的估值优势、以及未来市场的一致预期和边际变化。推荐了10只个股和3只ETF，并提示相关风险。
正文
1. 海外利空因素落地，好于预期 
- 特朗普就任首周的行动缓解了全球投资者对关税风险、通胀和利率水平的担忧。
- 美元指数回落，美股上涨，COMEX黄金接近前高。
- 对中国资产而言，关税问题和中美对话的积极进展降低了外部风险。
- 人民币汇率回升，A股市场中出海贸易链重获关注。
- 中长期资金入市的政策明确了增量资金来源，将加强保险等中长期资金的定价力量，收敛各板块估值分化。
2. 靴子落地后的A股市场 
- A股与美股相比相对便宜，沪深300指数与标普500指数的比值接近2024年9月26日的水平。
- 全球风险下降阶段，即使后续有反复，沪深300仍有16%的估值差距，显示出A股的韧性。
3. 一致预期与未来观测：2月1日的关税是否落地 
- 市场的一致预期：
- 美国通胀回落，美联储降息概率提升。
- 特朗普政府关税实施节奏较缓，股票市场积极回应。
- 观察关税是否落地是预测政策路径的有效指标。
- 若关税落地，可能推动美国国内减税和财政支持生产性投资，但全球其他地区的带动作用可能减弱，A股反弹或受阻。
4. 春季若“顺风”持续，要考虑性价比与边际变化 
- 生产活动修复和盈利见底的关键节点可能在未来1-2季度到来。
- 基建投资增速即将超越过去3年复合增速，“两重”的拉动作用可能在春节后体现。
- 海外投资活动的超预期可能来自美国财政对生产性投资和房屋供给的支持，以及欧元区制造业的企稳。
- 推荐受益于周期性边际变化的领域：
- 材料能源类：工业金属、贵金属、煤炭、石油、建筑材料。
- 中下游设备：运输设备、电源设备。
- 消费：白电、旅游。
- 低估值行业：银行、交运。
结论
本文按照自上而下的逻辑，梳理出10只个股与3只ETF，推荐给投资者。
风险提示 
- 国内经济不及预期。
- 海外经济大幅下行。
- 市场波动导致ETF净值波动。
- 个股自身经营风险。
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