作者： 财联社记者 吴雨其|
发布时间：2026-03-31 20:52:08
【研报·深度视角】“中东潮”涌动香港：流动性背后的三重逻辑与资产配置路线图
【摘要】
2026年3月，香港市场捕捉到显著的资金异动信号。在美联储维持高息的背景下，港元利率与美债收益率出现背离，暗示外部增量资金正加速流入。本轮资金流入并非单一来源，而是包含中东主权资本、家办及全球避险资金在内的多空头寸再配置。数据显示，中东资本在港股IPO基石投资中的比例已升至38%-39%，且在A股及港股市场的配置已形成“高股息蓝筹+核心科技平台”的双主线格局。
【正文】
信号一：流动性先行，利率与汇率出现背离
本轮资金异动最直观的线索来自货币市场。
- 利率背离： 2026年3月，在美联储维持3.5%至3.75%高利率的背景下，1个月HIBOR从3月初的2.36%快速回落至1.95%左右。在联系汇率制度下，这种背离通常意味着银行体系内流动性显著改善。
- 汇率走强： 港元汇率3月以来多次触及7.8附近，显著强于去年下半年的疲软态势。
- 资金流入印证： 市场反馈显示，3月资金流入量激增，部分单笔流入金额在百万港元以上，甚至出现从迪拜、新加坡重回香港的资金搬迁。
信号二：产品端放量，中东配置渠道清晰化
离岸市场的产品规模为资金去向提供了直接证据。
- 沙特上市的港股ETF： 截至3月30日，Albilad南方东英MSCI中国香港股票ETF规模已达100亿港元（约47.89亿沙特里亚尔）；SAB投资恒生香港ETF规模约为49亿港元。
- 香港本地ETF受益： 南方东英恒生科技ETF在3月30日总规模突破835.22亿港元，3月以来净流入明显提速。
- 区域资产联动： 亚洲首只沙特政府伊斯兰债券ETF（Premia BOCHK Saudi Arabia Government Sukuk ETF）规模已达1.8亿港元，显示香港作为中东资产配置枢纽的地位加强。
信号三：策略性转场，全球资金的“再平衡”
资金流入的深层原因在于全球配置逻辑的调整。
- 地缘风险驱动： 随着中东局势反复，部分在离岸美元体系内的资金为了资产安全，选择将配置在西方国家的头寸向香港市场转移。
- 融资成本倒挂： 3月下旬，沙特3个月SIBOR升至**4.85%**以上，高企的本土借贷成本削弱了当地资产的吸引力，促使资金流向估值洼地。
- 外储充盈提供支撑： 受高油价提振，中东主要经济体外汇储备创近六年新高，具备充足的对外投资底气。
核心逻辑：从“基石认购”到“二级持仓”的偏好显现
中东资本对中国资产的配置思路正愈发集中，形成了清晰的投资图谱：
- 一级市场： 中东主权基金在港股IPO中的基石认购比例从2024年初的不足20%暴增至目前的38%-39%。近期阿布扎比投资局、卡塔尔投资局频频现身AI、医疗科技及大消费项目。
- 二级市场（A/H联动）：
- 高股息+现金流： 重点布局银行（如农业银行H股）、能源（宝丰能源、新天然气）、公用事业及资源龙头。
- 制造业龙头： 阿布达比投资局等机构出现在北新建材、科达利、扬农化工、铁建重工等A股前十大流通股东中。
- 成长核心： 通过ETF深度参与港股核心科技平台。
【结论】
核心观点： 当前香港市场承接的资金并非短期投机热钱，而是具备中长期再配置性质的战略资本。
- 中东资本正在从“观望”转向“深度嵌入”，其在IPO基石比例的提升标志着对中国优质企业定价权的参与。
- 配置方向上，“高股息+确定性”仍是底仓，但“新质生产力”（AI、医疗、核心科技）正成为增量资金的新猎物。
- 建议投资者关注近期HIBOR回落带动的港股核心资产估值修复机会，尤其是中东资金重点覆盖的工业龙头与科技平台。
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