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发布时间：Mon, 30 Mar 2026 16:00:00 GMT
【东吴证券】横店东磁 (002056) 2024年报点评
光伏逆周期经营韧性强，磁材锂电稳健增长
核心摘要
横店东磁发布2024年年度报告，在光伏行业整体承压的背景下，公司凭借**“差异化竞争策略”与“三电（磁电、光电、锂电）并举”**的业务布局，展现出极强的经营韧性。磁性材料作为基本盘持续领先，光伏业务深耕欧洲等高端差异化市场实现逆势盈利，锂电业务则在小动力与储能领域稳步开拓。
正文深度解析
1. 
光伏业务：差异化路线，逆周期韧性凸显
- 市场表现：在全球光伏产业链价格剧烈波动的环境下，公司坚持差异化竞争策略，重点发力欧洲分布式市场及高效率N型组件。
- 核心优势：通过深耕品牌与渠道，公司在海外市场拥有较高的溢价能力，盈利能力显著优于行业平均水平，有效抵御了产业链降价带来的冲击。
- 产能布局：持续推进产能升级，N型TOPCon电池及组件产能占比提升，产品竞争力进一步强化。
2. 
磁性材料：全球龙头地位稳固，结构持续优化
- 经营现状：作为公司的传统优势业务，磁材业务保持了稳健增长。
- 应用领域：受益于汽车电子、服务器及智能终端的需求回暖，软磁及永磁材料出货量平稳增长。
- 盈利性：通过技术研发与工艺改进，公司维持了较高的毛利率水平，起到了公司业绩**“压舱石”**的作用。
3. 
锂电业务：多元化布局，寻找新增长极
- 小动力市场：在电动工具、智能家居等传统优势领域保持领先份额。
- 储能领域：积极拓展大储、户储市场，随着全球能源转型推进，锂电业务有望成为公司未来的第二增长曲线。
盈利预测与财务指标
根据最新财报及市场调研，对公司未来盈利预测如下：
| 指标项目 | 2025E | 2026E | 2027E |
|---|---|---|---|
| 预测收益 (EPS) | – | 1.18 元 | – |
| 市盈率 (PE) | – | 18.09 倍 | – |
| 评级变动 | 买入 (维持) |
关键数据亮点：
预计2026年每股收益为 1.18元。
投资结论
核心观点：
横店东磁是行业内少有的多业务协同发展标的。公司磁材业务全球领先，光伏业务具备极强的海外渠道壁垒，锂电业务处于扩张期。
看好逻辑：
- 抗风险能力强：光伏业务不盲目参与价格战，毛利水平行业领先。
- 基本盘扎实：磁性材料作为全球龙头，现金流充沛。
- 估值吸引力：在行业低迷期展现出的盈利韧性，使其在板块反弹时具备更高的弹性。
风险提示： 贸易政策波动、原材料价格大幅跳水、竞争加剧导致毛利率下滑。
投资建议：维持“买入”评级 
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