作者： 孙延,王惠武,曾智星|
发布时间：Fri, 07 Feb 2025 00:00:00 GMT
2025年物流行业投资策略：经济修复，物流先行
摘要
- 快递行业：需求韧性增长，电商快递价格竞争长期化，关注“通达系”市场份额与利润的分化；直营快递降本增效，关注需求复苏及海外业务弹性。
- 快运行业：需求稳健，格局向好，盈利逐步修复，预计2027年全网快运占零担市场的比例将提升至10.0%。
- 跨境物流：跨境电商景气推动增长，关注美国关税政策变化。
- 化工物流：需求疲软，静待景气复苏，龙头具备成长空间。
正文
快递行业：需求韧性，电商快递关注分化，直营快递关注降本增效
在消费降级、包裹小件化、退货增加等趋势带动下，2025年快递行业需求有望继续韧性增长。电商快递价格竞争长期化，2025年关注“通达系”市场份额与利润的分化；直营快递强化降本增效，关注需求复苏及海外业务带来业绩弹性。
关注公司：
- 中通快递：行业龙头，份额有望回升，业绩稳定，股东回报突出。
- 圆通速递：保持稳健增长态势，科技赋能领先行业。
- 申通快递：经营改善显著，业绩弹性较大。
- 顺丰控股：多网融通降本成果显著，海外发力挖掘增量。
快运行业：需求稳健，格局向好，盈利逐步修复
渗透率持续提升下，全网快运有望保持稳健增长。全网快运准入壁垒高，服务优势明显，预计全网快运市场在迷你小票及小票零担市场内或将实现持续渗透，2027年全网快运占零担市场的比例有望进一步提升至10.0%，对应规模达1797亿，2024-2027年CAGR约为7.2%。
行业格局向好，盈利有望逐步提升：直营格局稳定，加盟格局逐步分化，头部企业的规模有望持续扩张。
关注公司：
- 德邦股份：网络融合成长可期，顺周期弹性凸显。
- 安能物流：降本增效下盈利有望持续增长，格局分化推动估值提升。
跨境物流：跨境电商景气推动跨境物流增长，关注美国关税政策变化
关注公司：
- 东航物流：建议关注政策变化，中长期关注跨境电商需求及公司运力扩张进度。
化工物流：需求疲软，静待景气复苏
化工物流顺周期属性较为明显，三方化工物流市场渗透率持续提升，格局小而散，龙头具备成长空间，2025年静待景气复苏。
关注公司：
- 密尔克卫：货代及分销业务持续发力，静待化工景气反转。
- 兴通股份：内外贸运力持续扩张，2024-2026年公司成长性有望逐步兑现，业绩及估值有望实现双击。
结论
- 快递行业：需求韧性，直营快递降本增效，关注头部公司市场份额与利润分化。
- 快运行业：需求稳健，格局向好，盈利逐步修复，重点关注头部企业规模扩张。
- 跨境物流：跨境电商推动增长，关注政策变化及运力扩张。
- 化工物流：需求疲软，静待景气复苏，龙头具备成长空间。
风险提示：
- 宏观经济景气波动导致需求低于预期；
- 行业监管政策变动；
- 油价持续上涨加大运输成本压力；
- 市场竞争逐渐激烈，行业价格战重启。
延伸阅读
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