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发布时间：Sat, 28 Mar 2026 16:00:00 GMT
[开源证券] 北交所策略专题报告：“油比电贵”——高油价下的锂电材料投资逻辑再审视
摘要
受国际局势及能源市场波动影响，成品油价格快速上涨，新能源汽车相对于燃油车的经济性优势进一步凸显，有望加速消费端向新能源车型切换。与此同时，石油价格上涨带来的成本压力正向锂电产业链中下游传导，产业链内部定价权面临重新分配。北交所锂电材料相关标的市场表现活跃，投资逻辑值得重点关注。
正文
一、 
油价重回高位，新能源车替代效应加强
当前国内成品油价格持续增长，以国内95号汽油为例：
- 最新价格： 截至2026年3月20日，报价已达 10,120元/吨。
- 短期涨幅： 较2月28日每吨上涨超过 2,000元，逼近2022年历史高点。
结论： 燃油车使用成本大幅提升，直接拉大了与电动汽车的支出差距。在高油价背景下，新能源汽车的性价比优势将推动消费者偏好加速转型，带动终端需求持续增长。
二、 
成本压力传导，定价权向优质上游倾斜
石油价格的上涨沿着“化工原材料 → 中间体 → 正负极材料”路径传导，锂电材料面临成本上升压力：
- 电解液： 3月以来溶剂价格中枢上移，部分品种月内涨幅超过20%。
- 负极材料： 针状焦价格出现局部抬升。
- 磷酸铁锂： 硫磺、磷酸等磷源端环节走强，成本压力开始向磷酸铁及磷酸铁锂环节传递。
核心逻辑： 目前行业处于价格传导的初期，并未进入大规模普涨阶段。在需求扩张背景下，竞争格局好、靠近上游的产品拥有更强的议价能力，定价权正在产业链内部重新分配。
三、 
市场表现：北交所电池材料板块领涨
本周北交所化工新材行业整体下跌 3.36%，但电池材料二级行业逆势突围，表现亮眼：
- 行业涨幅： 电池材料周涨幅达 +5.16%。
- 重点个股表现：
- 安达科技：+6.42%
- 派特尔：+4.87%
- 民士达：+4.73%
- 贝特瑞：+3.90%
四、 
企业动态：2025年报业绩呈现分化
- 华密新材： 表现稳健。2025年实现营收 4.39亿元（+6.86%），归母净利润 0.43亿元（+12.32%）。
- 康普化学： 承压明显。2025年实现营收 2.46亿元（-25.61%），归母净利润 0.22亿元（-72.48%）。主要受市场竞争加剧、募投项目转固及计提减值准备等因素影响。
结论与建议
在高油价常态化与新能源需求高增的背景下，锂电产业链正经历深刻的成本与利润重新博弈。
重点关注标的：
建议持续关注北交所中涉及磷酸铁锂、石墨负极及多元正极材料的核心供应商，如：安达科技、贝特瑞、天宏锂电等。
风险提示：
- 宏观经济环境变动风险；
- 市场竞争加剧风险；
- 数据统计及测算误差风险。
延伸阅读
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