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发布时间：Thu, 26 Mar 2026 16:00:00 GMT
[国信证券] 策略月报：一页纸精读行业比较数据（3月核心观点）
摘要
本月行业比较数据显示：投资链端基建投资保持高增，有色金属价格呈现分化；消费链端消费者信心有所回暖，但地产与汽车销量仍面临压力；出口链表现强劲，对美、欧、日、东盟出口增速普遍回升；价格链方面，原油及化工品价格走强，而生猪价格持续探底。
投资链：基建投资高增，有色价格分化
3月投资端呈现**“基建走强、地产疲软、制造业平稳”**的特征。
- 宏观投资数据： 1-2月固定资产投资累计同比增速上升至 1.80%。其中，基础设施建设投资增速表现亮眼，达 11.40%；制造业投资增速升至 3.10%；但房地产开发投资累计同比降幅扩大至 -11.10%。
- 大宗商品价格：
- 有色金属： 3月以来铝价上升，但铜、锌、铅、锡、镍及黄金、白银价格均出现下降。
- 能源建材： 动力煤价格升至 688元/吨，焦煤、普通水泥、钢材及轻质纯碱价格均呈上升态势。
- 中游制造： 客车市场分化，中、轻型客车销量增速下降，大型客车增速上升。
消费链：信心指数回升，医药价格坚挺
消费市场整体呈现回暖迹象，但大宗可选消费（地产、汽车）依旧承压。
- 消费信心： 2月消费者信心指数回升至 91.60。
- 社消数据： 1-2月社消额名义同比增速为 2.80%。
- 核心品类表现：
- 弱势领域： 商品房销售面积累计同比增速降至 -13.52%；汽车销量当月同比增速下降至 -15.20%。
- 旅游服务： 北京旅游收入增速上升至 11.40%，海南旅游收入增速回调至 20.03%。
- 医药工业： 抗生素价格持平，**维生素类（VC、VA、VB1、VE）**价格均出现上升。
出口链：外需普遍回暖，纺织机械高增
2月出口数据超预期，主要贸易伙伴及核心品种增速显著回升。
- 地区表现： 对美国、欧盟、日本、东盟出口金额当月同比增速均实现上升。
- 重点品类： 纺织出口（+83.03%）、**机械出口（+39.60%）**增速显著。此外，农产品、玩具、家具、船舶、汽车零件累计同比均上升。
- 领先指标： 美国OECD领先指标上升至 100.78。
- 航运指数： CCFI上升至 1120.61，但BDI指数回落至 2037。
价格链：能化价格上行，猪肉持续承压
物价端呈现明显的工业品强于农产品的特征。
- 能源化工： WTI原油价格上升至 88.13美元/桶；MDI现货价上升至 17400元/吨；PVC现货价升至 5770元/吨。
- 农业产品： 棉花、白糖、尿素价格均有上升；但猪肉价格进一步下降至 10.47元/公斤。
- 金融汇率： 2月新增信贷减少至 9000亿元；人民币对美元单月升值 0.80%。
结论
综合来看，当前经济呈现出**“基建与出口双驱动”的特征。工业品价格受成本推动（油、煤）有所上移，制造业投资韧性尚存。后续需重点关注房地产销售企稳情况以及消费者信心**能否持续转化为实际支出。
风险提示： 经济增长超预期下滑，政策效果不达预期。
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