作者： |
发布时间：Wed, 25 Mar 2026 16:00:00 GMT
[中银证券] 海星股份 (603115)：算力底座的“材料奇点”
——800VDC 架构驱动下的电极箔价值重估与涨价周期开启
摘要
随着全球算力基础设施的快速扩张，800VDC 高压直流架构正逐渐成为数据中心与 AI 服务器的主流选择。作为铝电解电容器的核心材料，电极箔在算力底座中的地位愈发凸显。中银证券认为，行业正迎来“材料奇点”，在技术升级与供需紧平衡的双重驱动下，海星股份作为行业龙头将迎来价值重估与业绩爆发。
正文分析
1. 行业趋势：800VDC 架构引发的“材料革命” 
在 AI 算力需求飙升的背景下，数据中心对供电效率提出了更高要求。800VDC 架构相比传统方案能显著降低能耗，但这要求铝电解电容器必须具备更高的耐压性和可靠性。
- 核心逻辑：电极箔是电容器成本占比最高（约 30%-60%）且技术壁垒最强的环节。
- 价值重估：高压、高比容电极箔的需求将呈指数级增长，行业进入由技术迭代驱动的新增长周期。
2. 市场动态：涨价周期正式开启 
受原材料成本支撑及下游 AI、新能源领域需求回暖影响，电极箔行业供需格局持续改善。
- 量价齐升：随着库存去化结束，高端电极箔产能利用率接近饱和，涨价预期强烈。
- 竞争格局：海星股份凭借规模效应和技术领先地位，在这一轮涨价潮中具备极强的议价能力和利润弹性。
3. 盈利预测与估值 
中银证券对海星股份的未来表现给出了乐观预测，重点数据如下：
| 年份 | 盈利预测 (EPS) | 市盈率 (P/E) | 评级变动 |
|---|---|---|---|
| 2026E | 0.780 | 41.00 | 首次买入 |
| 2027E | 1.250 | 25.70 | 首次买入 |
关键财务信号：预计 2027 年每股收益将实现大幅跨越，反映了公司在高端市场份额扩张后的盈利收割能力。
结论
海星股份 (603115) 正处于算力基础设施升级的“风口浪尖”。
- 技术卡位：公司在高压电极箔领域的深厚积淀，完美契合 800VDC 算力底座 的技术演进方向。
- 周期反转：行业进入涨价周期，公司有望实现营利双增。
- 估值吸引力：给予 “买入” 评级，看好其作为 AI 硬件底层材料龙头在未来 2-3 年内的成长空间。
所属行业： 元件 / 电子元件
评级： 
买入 (首次)
延伸阅读
研报PDF原文链接