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发布时间：Sun, 01 Mar 2026 16:00:00 GMT
【国金证券】禾盛新材（002290）：家电材料基石稳固，AI算力开启第二增长曲线
报告摘要
禾盛新材作为国内家电外观复合材料领域的领先企业，凭借其在 PCM（预涂分层材料） 和 VCM（覆膜彩色钢板） 领域的深厚积淀，构建了稳固的业务基石。随着全球家电市场的高端化转型及家电出海趋势，公司主营业务持续发力。与此同时，公司前瞻性布局 AI算力领域，积极打造第二增长曲线，有望实现估值与业绩的双重提升。
正文分析
一、 
家电外观材料：基石业务稳健，龙头地位巩固
禾盛新材深耕家电复合材料多年，产品广泛应用于冰箱、洗衣机、空调等高端家电的外观件。
- 核心竞争力： 公司拥有领先的涂布与覆膜技术，已进入三星、LG、美的、海尔、海信等国内外一线家电巨头的供应链体系。
- 市场趋势： 随着消费者对家电外观美学要求的提升，高端 VCM/PCM 材料渗透率持续增加。公司凭借规模效应和技术优势，毛利率水平保持稳定，为公司提供了充足的现金流支持。
二、 
AI算力布局：开启第二增长曲线
在保持传统业务领先的同时，禾盛新材正积极向数字化、智能化领域跨界延伸。
- 战略转型： 报告指出，公司正在积极探索并布局 AI算力基础设施 相关业务，力求将算力资源转化为新的业绩增长点。
- 增长潜力： AI大模型时代的到来带动了算力需求的爆发式增长。公司通过多元化布局，有望在算力租赁或相关硬件支撑领域获得突破，从而改变市场对其“传统制造业”的固有认知。
三、 
财务预测与投资逻辑
根据国金证券的研报数据，公司未来几年的盈利预期表现亮眼：
- 评级结论： 买入（首次覆盖）
- 行业归属： 家电零部件 Ⅱ
- 盈利预测核心指标：
- 2026年盈利预测： 预计公司将保持稳健增长。
- 2027年盈利预测： 随着AI算力业务的贡献放大，盈利能力有望进一步跨越。
- (注：具体EPS与PE数值请参考国金证券完整版财务模型表)
核心结论
- 基本面扎实： 家电外观材料业务作为“压舱石”，提供了极高的防御属性和稳定的利润基础。
- 成长性凸显： AI算力业务的切入，赋予了公司极高的成长弹性，是未来股价驱动的核心变量。
- 投资建议： 鉴于公司在传统赛道的领先地位以及在新兴赛道的前瞻布局，当前估值具备较强的吸引力，建议投资者重点关注其**“家电材料+AI算力”**的双轮驱动模式。
评级：买入
所属行业：家电零部件Ⅱ
报告来源：国金证券
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