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发布时间：Tue, 24 Mar 2026 16:00:00 GMT
[国金证券] 日韩黑电复盘：全球格局迎来质变奇点，中资开启全面赶超周期
报告摘要
全球黑电（电视）产业格局正处于质变的前夜。我国黑电产业凭借品牌升维与产品结构优化，已稳居全球 TOP 2-3 梯队。2025年以来，行业迎来重塑信号：中资品牌在高端市场首次与韩系平起平坐，而韩系龙头盈利持续恶化。中国黑电正沿着日韩曾经的崛起路径，通过全产业链整合开启全面赶超的新周期。
核心观点
行业变革：全球格局奇点已现，中资开启赶超新周期 
- 高端突破： 25Q1、Q2 中资品牌在全球高端TV市场份额首次与韩系几近持平，打破了韩系品牌的长期垄断。
- 竞争易位： 25年以来，三星、LG电视业务盈利恶化，25Q3-Q4 连续亏损；而日系标杆品牌加速纳入中资运营体系。
- 话语权转移： 全球黑电产业话语权正加速从中、韩并行向中资主导转移。
日系黑电：从巅峰登顶到战略失误后的边缘化 
- 起步与崛起（1950s-1985）： 依靠“通产省”政策扶持与垂直生产体系，1985年日系黑电全球市占率突破 50%，稳居全球龙头。
- 衰落原因： 《广场协议》后日元升值导致成本优势消退；在平板时代（LCD）出现技术路线误判，核心面板产能外流，份额持续萎缩。
韩系黑电：LCD时代弯道超车，如今面临空心化危机 
- 成功路径： 精准卡位 TFT-LCD 技术路线，在金融危机期间通过逆周期投资加码高世代线，实现对日系的超越。
- 当前困境： 2015年后中资面板崛起，韩系原有优势瓦解。2020年后韩系加速退出 LCD 面板产业，导致供应链成本高企，2025年头部企业电视业务接连亏损。
中资黑电：全产业链整合，构建最强竞争壁垒 
我国已建成全球垂直整合度最高、配套最完善的黑电产业链：
- 核心材料国产化： 2024年背光模组核心材料国产化率超 70%，Mini LED 芯片国产化率超 92%。
- 龙头地位： 高端芯片领域三安光电全球市占率位居第一。
- 产业集群： 形成长三角等四大显示产业集群，成本管控与供应链协同优势显著。
结论与投资建议
核心逻辑
中国黑电产业已完成“整机牵引—核心部件国产化—全产业链整合”的布局。当前阶段与日韩崛起鼎盛期高度契合，且在 Mini LED、高世代面板等尖端领域已实现全球领跑，海外份额扩张呈现量价齐升趋势。
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风险提示
- 面板价格波动风险；
- 海内外需求不及预期；
- 行业竞争加剧；
- 汇率波动风险。
延伸阅读
研报PDF原文链接