作者： 财联社 李响|
发布时间：2025-02-07 15:18:30
存单和国债收益率持续倒挂，置换债前置发行下，2月份资金缺口或达7000亿
摘要
- 1年期存单收益率：节前最后一周在1.75%附近
- 资金缺口：2月份预计达7000亿
- 存单与国债收益率倒挂：程度加深
正文
存单市场供需双弱
节前最后一周，国股行1年期存单收益率在**1.75%**附近。在资金相对偏紧的情况下，存单市场呈现“供需双弱”的状态，供给端相对更弱的节奏带动存单利率一路上行，与10年期国债收益率倒挂程度加深。
供给端数据
- 存单发行规模：3963.4亿元
- 净融资额：-2078.9亿元，环比大幅收窄4500亿元
需求端数据
- 6M存单品种上行幅度：环比最大，达到18bp
- 1Y存单与6M存单倒挂程度：飙升至16bp
- 3M存单与1Y存单倒挂利差：最高达到26bp
央行及大行流动性操作
- 央行操作：可能采取“滴灌式”投放OMO
- 大行体系净融出：已降至历史较低分位数
2月份资金缺口
- 政府债券净融资规模：预计在1.8万亿附近，为历年的单月高位水平
- 流动性缺口：预计在7000亿附近，较2024年同期超出1.7万亿左右
存单收益率
- 1Y国股行存单收益率：已跌至1.67%附近，但仍高于10年期国债收益率近7bp
结论
多位业内人士指出，尽管2月置换债发行前置对流动性构成一定约束，但从当前比价的角度看，存单配置性价比仍相对较大。1月以来，存单从**1.55%的低位向上调整至1.70%**以上，提价幅度与2021年春节“小钱荒”时较为接近。
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