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发布时间：Mon, 16 Mar 2026 16:00:00 GMT
【万联证券】消费行业新股专题研究报告：情绪经济风起，消费新股涌动 
【报告摘要】
随着“扩内需”政策的持续发力以及消费板块融资环境的结构性优化，消费行业新股正迎来重要战略机遇。在情绪经济与悦己消费觉醒的背景下，能提供精神价值的新消费赛道表现亮眼。证监会对创业板上市标准的优化，进一步回暖了消费企业的上市环境。本报告重点聚焦潮玩、黄金珠宝、医美、户外、茶饮、零食及宠物等高潜力细分赛道。
【正文内容】 
一、 政策东风与融资环境双重优化 
- 扩内需上升至战略高度： 2026年政府工作报告明确将扩内需作为“十五五”主线，提出制定城乡居民增收计划。
- 重磅资金支持： 安排 2500亿元 消费品以旧换新超长期特别国债、1000亿 财政金融协同促内需专项资金。
- 上市环境回暖： 2026年3月，证监会表示将在创业板增设上市标准，积极支持新型消费、现代服务业等优质企业上市，为消费新股释放流动性。
二、 重点关注的七大新消费板块 
1. 潮玩：IP驱动下的精神消费 
- 核心逻辑： 受益于情绪消费兴起与泛二次元群体扩大。
- 投资要点： 具有丰富IP资源及孵化能力的龙头品牌将通过行业集中度提升实现“强者恒强”。
2. 黄金珠宝：古法金赛道崛起 
- 核心逻辑： 兼具“消费+投资”双重属性。
- 趋势数据： 随着国潮兴起，古法黄金市场迅速扩张。非婚嫁场景（悦己需求）渗透率持续提升，品牌势能强的龙头有望率先受益。
3. 化妆品/医美：颜值经济与国产替代 
- 核心逻辑： 颜值消费已成为情绪疗愈与自我表达的载体。
- 竞争优势： 在“悦己消费”驱动下，产品力强、营销灵活的国货品牌正加速实现国产替代。
4. 运动户外：健康意识催生新增长点 
- 核心逻辑： 政策支持+健康生活方式流行。
- 细分趋势： 户外运动赛道增速显著优于传统运动品类，建议关注细分专业品牌。
5. 茶饮：从规模扩张转向高质量发展 
- 市场规模： 2023年我国现制茶饮市场规模达 5175亿元。
- 增长预期： 2018-2023年CAGR为22.5%；预计2023-2028年CAGR保持在 17.6%。
- 竞争格局： 行业进入分化期，头部品牌依托规模效应与下沉市场优势持续扩张。
6. 零食：量贩模式与下沉市场渗透 
- 核心逻辑： 消费水平提升驱动行业向三四线城市渗透。
- 模式创新： 传统超市GMV收缩，高质价比的零食量贩模式凭借优质购物体验迅速崛起。
7. 宠物：情感经济驱动量价齐升 
- 核心逻辑： 人口结构变迁促使宠物定位转向“家庭成员”。
- 增长动力： 宠物数量增长与单宠年均消费金额增加双轮驱动，已树立品牌优势的头部企业具有先发优势。
【结论与风险提示】 
核心结论： 
当前消费市场正处于从“物质满足”向“精神慰藉”转型的关键期。情绪价值、质价比、国产替代是核心关键词。随着上市标准的多元化，优质新消费企业有望通过资本市场加速成长。
风险因素： 
- 流动性压力风险；
- 上市排队竞争加剧；
- 政策监管变动风险；
- 原材料价格上涨导致利润承压；
- 消费恢复及业绩不及预期风险。
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