[国金证券]通信行业研究：光模块大厂NPO方案发布在即，OpenClaw带动国产算力加速

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:memo: 作者： | :date: 发布时间：Sat, 14 Mar 2026 16:00:00 GMT

[国金证券] 通信行业研究：光模块大厂NPO方案发布在即，OpenClaw带动国产算力加速

【摘要】

随着OFC大会临近，光模块龙头正从制造商向技术标准制定者升级，NPO/XPO方案将推动光互连向Scale-up领域深度渗透。海外英伟达、甲骨文订单与指引大幅超预期，验证全球AI算力爆发式增长。国内市场受OpenClaw带动，大厂加速布局，国产算力需求步入上升通道。

【正文内容】

一、 光模块：新技术突破，迈向下一代AI光互连标准 :light_bulb:

  • 技术前瞻： 博通推出业界首款 400G/通道 的DSP，为 3.2T 收发器奠定基础。
  • 中际旭创： 旗下TeraHop将在OFC2026展示业界首款 12.8Tbps XPO 及 6.4Tbps NPO 光模块，并牵头成立新型多源协议组织（MSA），标志着国产龙头进入规则制定层。
  • 新易盛： 展示基于400G/λ技术的 1.6T DR4 模块及行业首款 12.8Tbps 液冷 可插拔模块。
  • 二线厂商机遇： AAOI 获得超大规模客户首笔 1.6T 批量订单，金额超过 2亿美元；腾景科技 CPO光连接器已在开发验证中。

二、 海外算力：巨头高指引验证需求爆发 :rocket:

  • 甲骨文（Oracle）： 第三季度剩余履约义务（RPO）达到 5530亿美元，同比大增 325%；将2027财年营收指引大幅上调至 900亿美元。
  • 英伟达（NVIDIA）： 与Nebius达成战略合作，并将向其投资 20亿美元，坚定供养产业链决心。
  • 资本支出： 4Q25四大巨头合计资本支出巨大，其中微软（299亿，+89%）、谷歌（279亿，+95%）增速尤为显著。

三、 国内算力：OpenClaw生态加速国产化 :globe_with_meridians:

  • 大厂响应： 腾讯、百度、阿里、字节、美团、京东等互联网大厂，以及华为、小米等手机厂商，均发布一键部署、接入 OpenClaw 的相关方式。
  • 驱动效应： 这一举措将显著降低AI部署门槛，带动国产算力需求加速向上。

四、 细分赛道表现与核心数据 :bar_chart:

  • 服务器： 本周指数 +1.99%。甲骨文Q3营收达172亿美元（+22%），全球AI算力需求持续增长。
  • 光模块： 本周指数 +6.17%。NPO方案有望打开光连接的 TAM（总可寻址市场）。
  • IDC： 本周指数 -5.19%。受OpenClaw推动，国产替代逻辑进一步强化。
  • 电信业务： 2025年电信业务收入累计 1.75万亿元（+0.7%），业务总量同比增长 9.1%。

【结论与建议】 :chart_increasing:

核心结论：
AI基础设施建设依然处于高景气周期。海外端，1.6T光模块放量在即，新技术路线（NPO/CPO/XPO）开始从标准向应用落地；国内端，OpenClaw成为算力国产化的重要催化剂。

建议关注：

  1. 光模块： 持续看好 中际旭创、新易盛 等头部厂商，以及具备弹性的二线模块厂。
  2. 算力设备： 关注受国内外AI需求双重带动的 服务器、IDC 核心厂商。

【风险提示】 :warning:

  • AI建设进度不及预期；
  • 中美贸易/关税政策波动加剧；
  • 上游核心原材料供应不足。

:light_bulb: 延伸阅读
研报PDF原文链接