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发布时间：Wed, 25 Feb 2026 16:00:00 GMT
[国信证券] 悦己消费产业链研究：银发经济下的运动产业与适老产品新机遇
摘要
随着中国步入深度老龄化社会，银发经济正成为消费市场的重要增长引擎。尽管老龄化带来劳动力供给趋紧等挑战，但也催生了巨大的消费新机遇：健康意识提升推动了大众运动产业的蓬勃发展，而老年人口对医疗护理、适老用品的需求也在持续扩容。相关企业凭借积极布局，有望迎来跨越式发展机遇。
正文
运动服饰：大众运动产业逆势增长，专业跑鞋需求旺盛
参照日本经验，在经济低迷与老龄化背景下，运动鞋服消费展现出强劲韧性。中国市场目前呈现相似趋势：
- 市场画像： 中老年群体闲暇时间充裕、健康关注度极高。跑步等低门槛运动参与率显著增长，带动专业装备需求。
- 市场规模： 预计2025年中国运动鞋服市场规模将达 4,377亿元。
- 细分增速： 户外越野跑鞋等细分品类增速超过 150%；200元以上的专业跑鞋保持双位数增长。
- 竞争核心： 头部品牌通过科技迭代与场景细分构建产品矩阵。具备新品爆款能力的龙头企业，有望在价格竞争中脱颖而出，引领行业新周期。
稳健医疗：医用敷料+适老用品双轮驱动
公司依托“Winner稳健医疗”与“Purcotton全棉时代”双品牌，深耕银发经济赛道：
- 医疗板块（高端护理）： 聚焦高端伤口敷料国产替代。通过收购隆泰医疗，完善了水胶体、硅凝胶泡沫等产品线。2019-2024年，高端敷料收入复合增速高达 40.5%，显著受益于慢病老人护理需求。
- 消费板块（纯棉生活）：
- 推出“轻肤理”成人失禁品牌，以100%全棉材质切入成人护理市场。
- 全棉时代成人服饰业务2019-2024年收入复合增速达 18.6%。
- 渠道优势： 医疗渠道覆盖 23万家药店，消费品全域会员近 6,700万，助力适老化产品快速放量。
结论与投资建议
核心观点： 看好国产大众运动品牌全年龄段、广覆盖的客群结构。银发经济已成为重要增量，中老年客群对舒适、实用型装备的需求空间广阔。
重点关注个股：
- 运动板块：
- 李宁： 产品竞争力强，具备奥运荣誉心智加持。
- 安踏体育： 多品牌矩阵引领轻奢与专业运动需求。
- 特步国际、361度： 专业跑步产品具备极高“质价比”。
- 适老用品板块：
- 稳健医疗： 高品质纯棉消费品心智占有率高，高端医用敷料规模领先。
风险提示
- 消费环境： 消费行业持续承压风险。
- 市场竞争： 行业竞争环境恶化，价格战可能影响企业利润。
- 品牌风险： 若品牌出现公共舆情事件，可能对品牌力产生负面影响。
延伸阅读
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