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发布时间：Mon, 23 Feb 2026 16:00:00 GMT
[海通国际] 日本股市策略周报：海上观日市场观察
摘要
上周日本股市表现平稳中略有回调。受第四季度GDP增速不及预期及CPI数据降温影响，市场对于日本央行提前加息的预期显著减弱。受此影响，日元汇率震荡下行，国债收益率高位回落，市场整体处于宏观数据与政策预期的博弈期。
正文
1. 股市表现：震荡微跌
上周日本股票市场整体呈现小幅调整态势：
- 日经225指数：按周下跌 0.20%。
- 东证指数 (TOPIX)：按周下跌 0.27%。
2. 宏观经济：经济动能放缓，通胀压力减轻
多项关键数据低于预期，直接干预了货币政策预期：
- GDP数据：2025年第四季度日本GDP增速低于市场预期，反映出经济增长面临挑战。
- CPI数据：1月份CPI增速创下近两年来最低水平，显示通胀压力正逐步缓解。
- 政策预期：由于经济与物价数据双双走弱，市场对日本央行（BoJ）提前加息的预期明显减弱。
3. 汇率与债市：日元走软，债息回落
在货币政策收紧预期降温的背景下，金融市场出现连锁反应：
- 汇率表现：日元汇率走低，兑美元从前一周的 152.7 回落至 154 区间。
- 债市动态：日本十年期国债收益率从前一个周末的 2.23% 显著回落至 2.10% 左右。
4. 政治与财政：政策担忧缓解
- 高市早苗表态：承诺推行**“负责任且积极的财政政策”**。
- 市场反馈：此举有效缓解了投资者此前对政府可能采取“激进支出计划”而导致财政失控的担忧，为市场情绪提供了支撑。
结论
当前日本市场处于**“数据弱、预期调”的逻辑中。经济增长超预期放缓与通胀回落，共同导致了加息预期的后移**，这在短期内利空日元但利好债市稳定。随着财政政策倾向于“负责任的积极”，政府支出层面的不确定性正在降低，市场关注点将重新聚焦于企业盈利及后续货币政策的具体指引。
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