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发布时间：Sat, 14 Feb 2026 16:00:00 GMT
【中银证券】食品饮料行业2026年度策略：底部蓄力，强分化中寻找确定性投资机会
摘要
在经济结构转型背景下，食品饮料板块经历短期阵痛，估值已回落至历史底部。展望2026年，在内需提振政策预期增强及全面低基数的影响下，板块有望演绎“下行-触底-恢复”的修复节奏。建议积极把握左侧布局窗口期，聚焦“结构性增量”与“红利资产”两条核心主线。
正文
一、 周期回顾：板块处于历史底部，修复预期增强
受经济转型及内需疲软影响，食品饮料板块已呈现出明显的底部特征：
- 连续回调： 2022年至2025年，板块连续4年收益为负。其中2025年涨跌幅在行业中垫底，机构仓位已逼近历史低点。
- 周期节奏： 国内经济目前呈现“高储蓄、弱消费”特征，但随着提振内需政策的释放，行业有望在2026年迎来估值与业绩的双重修复。
- 低基数红利： 经历前期调整后，2026年行业面临全面低基数，为业绩反转提供了空间。
二、 行业变局：强分化时代，龙头与新业态共振
当前板块景气度虽偏弱，但内部结构正在发生深刻变革：
- 效率革命与渠道迭代： 消费品行业进入“买方时代”，倒逼企业进行生产与渠道端的效率革命。具备极致供应链效率、可复制单店模型的连锁品牌正享受改革红利。
- 白酒行业进入调整深水区： 贵州茅台在2026年执行新营销策略，强化消费属性，产品改为市场化定价。预计飞天批价波动将对行业形成压制，但高端白酒凭借份额优势，依然具备高投资确定性。
- 龙头韧性凸显： 在总量下行环境下，现金流充裕的龙头企业通过提升分红率，展现出极强的红利资产属性，实现“强者恒强”。
三、 2026年两大投资主线
主线一：寻找结构性增量机会（新渠道、新品类、新趋势）
- 人口结构红利： 关注“银发经济”、“单身经济”及“悦己消费”带来的增量。
- 大健康趋势： 重点布局药食同源、健康零食、保健品等赛道。
- 下沉市场： 关注具备性价比、可享受拓店红利的连锁品牌。
- 建议关注： 巴比食品、锅圈、西麦食品、古茗、盐津铺子、卫龙美味、万辰集团等。
主线二：重视红利资产（周期触底、稳健经营、高分红）
- 核心逻辑： 关注市占率持续提升、具备强品牌壁垒且承诺未来三年分红比例的行业龙头。
- 建议关注： 贵州茅台、安琪酵母、安井食品、伊利股份、新乳业、海天味业、农夫山泉。
结论
1. 核心观点：
2026年食品饮料板块将步入修复通道。当前估值水平极具性价比，是左侧布局的优选时机。投资者应在总量缩减的预期下，从“确定性”出发，筛选具备渠道变革能力或红利属性的标的。
2. 重点推荐标的：
- 成长/结构类： 盐津铺子、卫龙美味、万辰集团等。
- 稳健/红利类： 贵州茅台、伊利股份、海天味业、农夫山泉等。
风险提示：
- 宏观经济波动导致需求恢复不及预期；
- 白酒批价出现超预期下跌；
- 上游原材料价格剧烈波动。
延伸阅读
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