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发布时间：Fri, 13 Feb 2026 16:00:00 GMT
[东吴证券] 新锐股份 (688257)：钨价上涨释放利润弹性，并购资产切入PCB赛道
核心摘要
新锐股份作为国内硬质合金领域的领先企业，近期通过主业受益于原材料价格上涨与跨界并购PCB钻针资产的双轮驱动，展现出强劲的发展势头。公司在维持传统矿用硬质合金优势的同时，通过并购成功切入高壁垒的PCB（印制电路板）加工耗材赛道，进一步打开了成长空间。
报告正文
1. 
钨价上涨：主业利润弹性显著释放
受全球供应趋紧及下游需求回暖影响，近期钨价持续走高。新锐股份作为硬质合金制造的龙头，其核心优势在于：
- 成本传导与溢价： 公司具备较强的议价能力，能有效消化原材料上涨压力并实现毛利率的稳步提升。
- 利润弹性： 随着产品单价的上调，公司矿用硬质合金及凿岩工具等主营业务的利润空间被显著拉大，业绩增长确定性高。
2. 
战略并购：精准切入PCB钻针赛道
公司通过并购优质钻针资产，正式进军PCB（印制电路板）加工领域。这一举措具有重要战略意义：
- 拓宽产业版图： 从传统采矿、工程机械领域向电子信息产业延伸，降低了单一行业波动风险。
- 技术协同效应： 利用公司在微细晶粒硬质合金研发上的深厚积累，提升PCB钻针的耐磨性与精密加工能力。
- 市场空间： PCB钻针属于高频易耗品，随着5G、AI及汽车电子的发展，该领域市场需求持续旺盛。
3. 
盈利预测与投资建议
根据最新调研数据与行业趋势，维持对新锐股份的积极预期：
- 评级变动： 增持 (维持评级)
- 行业归属： 通用设备 / 硬质合金工具
- 财务展望：
- 预计随着产能释放及并购资产并表，2026-2027年盈利能力将持续增强。
- 公司正通过“内生增长+外延扩张”的模式，优化产品结构，提高整体ROE水平。
结论
新锐股份 (688257) 目前正处于行业周期上行与业务转型升级的双重机遇期。钨资源价格的坚挺为公司提供了稳健的利润底仓，而PCB钻针业务的注入则赋予了公司更高的成长弹性。
投资建议： 建议投资者关注公司PCB业务的整合进度以及硬质合金工具在海外市场的进一步渗透，维持**“增持”**评级。
股票代码： 688257.SH
评级： 
增持
关键词： #新锐股份 #钨价上涨 #硬质合金 #PCB钻针 #东吴证券
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